AK YATIRIM AEFES ICIN 29 TL HEDEF FIYAT BELIRLEDI VE ENDEKS USTU GETIRI TAVSIYESINI KORUDU. (ONCEKI HEDEF FIYAT: 27

ANADOLU EFES 4Ç25’TE 3.137 MILYON TL NET ZARAR AÇIKLADI. BU RAKAM, 4 MILYAR TL VERGI GIDERI VE BEKLENTIMIZIN %10 ALTINDA GERÇEKLESEN 5,7 MILYAR TL FAVÖK (TMS 29 SONRASI) NEDENIYLE HEM BIZIM TAHMINIMIZIN (603 MILYON TL SEVIYESINDE) HEM DE PIYASA BEKLENTISININ ALTINDA KALDI. NET SATISLAR ISE 47 MILYAR TL ILE BEKLENTILERIN HAFIF ÜZERINDE GERÇEKLESTI. NET BORÇ 1,3 MILYAR DOLAR ILE BÜYÜK ÖLÇÜDE YATAY KALDI VE 4Ç25’TE 1,4X NET BORÇ/FAVÖK SEVIYESINE ISARET ETTI (3Ç25: 1,5X). SADECE BIRA OPERASYONLARINA BAKILDIGINDA NET BORÇ ÇEYREKSEL BAZDA %4 AZALARAK 680 MILYON DOLARA GERILERKEN NET BORÇ/FAVÖK 4X SEVIYESINDE GERÇEKLESTI. ANADOLU EFES HISSELERI ÜZERINDE HAFIF OLUMSUZ ETKI BEKLIYORUZ. BIRA GELIRLERI 4Ç25’TE PROFORMA BAZDA YILLIK %11 ARTTI. BU ARTISTA KAZAKISTAN’DAKI FIYAT AYARLAMALARI VE HACIMLERDEKI SINIRLI ARTIS (%0,6 BÜYÜME) SAYESINDE ULUSLARARASI GELIRLERDEKI %20,5’LIK ARTIS (4 MILYAR TL) ETKILI OLDU. TÜRKIYE BIRA OPERASYONLARINDA GELIRLER YILLIK %6,4 ARTARAK 7 MILYAR TL OLDU. BIRA FAVÖK MARJI ISE 4Ç25’TE YILLIK BAZDA 537BPS DÜSÜSLE %5,8’E GERILEDI. 2025 YILI FINANSALLARINDA BIRA HACIMLERI YATAY SEYREDERKEN, BIRA GELIRLERI %2,4 GERILEDI VE FAVÖK MARJI 209 BPS DÜSTÜ. 2026 BEKLENTILERI: ANADOLU EFES KONSOLIDE HACIMLERDE ORTA TEK HANELI BÜYÜME BEKLEMEKTEDIR (BIRA GRUBU DÜSÜK TEK HANELI BÜYÜME, TÜRKIYE BIRA DÜSÜK TEK HANELI ARTIS, ULUSLARARASI BIRA YATAY). TMS 29 SONRASI FINANSALLARDA DÜSÜK TEK HANELI GELIR BÜYÜMESI (BIRA GRUBU DÜSÜK-ORTA TEK HANELI), TMS 29 ÖNCESI FINANSALLARDA KUR ETKISINDEN ARINDIRILMIS BAZDA ORTA ONLU BÜYÜME (BIRA GRUBUNDA KUR ETKISINDEN ARINDIRILMIS YÜKSEK ONLU BÜYÜME) ÖNGÖRÜLMEKTEDIR. HEM TMS 29 ÖNCESI HEM SONRASI FINANSALLARDA FAVÖK MARJININ YATAY KALMASI, BIRA GRUBUNDA DA FAVÖK MARJININ SABIT SEYRETMESI BEKLENMEKTEDIR. ANADOLU EFES TOPLAM 2.010 MILYON TL BRÜT NAKIT TEMETTÜ DAGITMA KARARI AÇIKLADI. BU TUTAR HISSE BASINA 0,3395 TL TEMETTÜYE KARSILIK GELMEKTE OLUP 13 MAYIS VE 5 EKIM TARIHLERINDE IKI ESIT TAKSITTE ÖDENECEKTIR. TEMETTÜ VERIMI %1,8’DIR. ENDEKS ÜZERI GETIRI TAVSIYESINI KORUYOR 12 AYLIK HEDEF FIYATI 29TL’YE (ÖNCEKI 27TL) YÜKSELTIYORUZ: DEGERLEMEMIZ I) ANADOLU EFES’IN %50 PAYINA GÖRE DÜZELTILMIS HEDEF COCA-COLA IÇECEK DEGERI VE II) TÜRKIYE, KAZAKISTAN, GÜRCISTAN, MOLDOVA VE UKRAYNA OPERASYONLARINI KAPSAYAN BIRA FAALIYETLERINE ATFETTIGIMIZ 397MN DOLAR (USD BAZLI INA) ÜZERINDEN HESAPLANMAKTADIR (320MN DOLAR BIRA PIYASA DEGERI). TOPLAM HEDEF DEGERIMIZIN %87’SI COCA-COLA IÇECEK’TEN GELMEKTEDIR. 2026 IÇIN GELIRLERDE %3 REEL BÜYÜME, FAVÖK MARJINDA 10 BAZ PUAN VE NET KÂR MARJINDA 30 BAZ PUAN ARTISLA %4 SEVIYESINE YÜKSELIS VARSAYIYORUZ.

RAPORLAR:

UYARI NOTU: BU MESAJ VE EKLERI, MESAJDA GONDERILDIGI BELIRTILEN KISI/KISILERE OZELDIR VE GIZLIDIR. BU MESAJIN MUHATABI OLMAMANIZA RAGMEN TARAFINIZA ULASMIS OLMASI HALINDE MESAJ ICERIGININ GIZLILIGI VE BU GIZLILIK YUKUMLULUGUNE UYULMASI ZORUNLULUGU TARAFINIZ ICIN DE SOZ KONUSUDUR. MATRIKS FINANSAL TEKNOLOJILER A.S. BU MESAJIN ICERDIGI BILGILERIN DOGRULUGU VEYA EKSIKSIZ OLDUGU KONUSUNDA BIR GARANTI VERMEMEKTEDIR. MESAJ VE EKLERINDE YER ALAN BILGILERIN DOGRULUGU VE GUNCELLIGI KONUSUNDA GONDERENIN YA DA SIRKETIMIZIN HERHANGI BIR SORUMLULUGU BULUNMAMAKTADIR. SIRKETIMIZ MESAJIN VE BILGILERININ SIZE DEGISIKLIGE UGRAYARAK VEYA GEC ULASMASINDAN, BUTUNLUGUNUN VE GIZLILIGININ KORUNAMAMASINDAN, VIRUS ICERMESINDEN VE BILGISAYAR SISTEMINIZE VEREBILECEGI HERHANGI BIR ZARARDAN SORUMLU TUTULAMAZ.THIS MESSAGE AND ATTACHMENTS ARE CONFIDENTIAL AND INTENDED SOLELY FOR THE INDIVIDUAL(S) STATED IN THIS MESSAGE.IF YOU RECEIVED THIS MESSAGE ALTHOUGH YOU ARE NOT THE ADDRESSEE, YOU ARE RESPONSIBLE TO KEEP THE MESSAGE CONFIDENTIAL.MATRIKS FINANSAL TEKNOLOJILER A.S.MAKES NO WARRANTY AS TO THE ACCURACY OR COMPLETENESS OF ANY INFORMATION CONTAINED IN THIS MESSAGE.THE SENDER HAS NO RESPONSIBILITY FOR THE ACCURACY OR CORRECTNESS OF THE INFORMATION IN THE MESSAGE AND ITS ATTACHMENTS.OUR COMPANY SHALL HAVE NO LIABILITY FOR ANY CHANGES OR LATE RECEIVING, LOSS OF INTEGRITY AND CONFIDENTIALITY, VIRUSES AND ANY DAMAGES CAUSED IN ANYWAY TO YOUR COMPUTER SYSTEM.