AK YATIRIM ARCLK ICIN 156 TL HEDEF FIYAT BELIRLEDI VE ENDEKS USTU GETIRI TAVSIYESINI KORUDU. (ONCEKI HEDEF FIYAT: 16

ARÇELIK 1Ç26'DA 130.272 MILYON TL HASILAT (Y/Y -%8,8), 7.747 MILYON TL FAVÖK (Y/Y +%3,4, MARJ %5,9) VE 1.817 MILYON TL NET DÖNEM ZARARI (Y/Y IYILESME) RAPORLADI. HASILAT DARALMASI; TÜRKIYE'DE ZAYIF TALEP ORTAMI VE OLUMSUZ FIYAT/ÜRÜN KARMASINDAN, ULUSLARARASI PAZARLARDA ISE REKABET KAYNAKLI FIYATLAMA BASKISI (ÖZELLIKLE AVRUPA), JEOPOLITIK KAYNAKLI NAKLIYE AKSAKLIKLARI (ORTA DOGU) VE ASYA-PASIFIK’TE TEDARIK ZINCIRI BOZULMALARINDAN (APAC) KAYNAKLANDI. BUNA KARSIN, SON YÜKSELISLER ÖNCESI YAPILMIS HAMMADDE TEDARIK ANLASMALARI, EUR/USD PARITESININ OLUMLU SEYRI VE BIRLESME SONRASI SINERJI KAZANIMLARI MARJ GÖRÜNÜMÜNÜ BELIRGIN BIÇIMDE IYILESTIRDI; FAVÖK MARJI Y/Y 0,7 Y.P. ARTISLA %5,9'A YÜKSELDI. YENIDEN YAPILANDIRMA GIDERLERINI DISLAYAN DÜZELTILMIS FAVÖK ISE 8.302 MILYON TL (MARJ %6,4) ILE YÖNETIMIN 2026 YILI BEKLENTI ARALIGININ (%6,25-6,50) IÇINDE YER ALDI. TAHMINLERLE KARSILASTIRMA: HASILAT VE FAVÖK BEKLENTILERLE GENEL OLARAK UYUMLU GERÇEKLESTI. NET ZARAR ISE HEM BIZIM (800 MILYON TL NET ZARAR) HEM DE PIYASA BEKLENTISININ (416 MILYON TL) BELIRGIN ÜZERINDE, 1.817 MILYON TL OLARAK GERÇEKLESTI. NET ZARARIN BEKLENTIMIZIN YAKLASIK 1 MILYAR TL ÜZERINDE GERÇEKLESMESI BÜYÜK ORANDA BEKLENTIMIZIN ÜZERINDE GELEN ERTELENMIS VERGI GIDERINDEN KAYNAKLANDI. TÜRKIYE: TÜRKIYE HASILATI 43.219 MILYON TL ILE REEL BAZDA Y/Y %12 GERILEDI. 2A26 ITIBARIYLA; BEYAZ ESYA PAZARI ADET BAZINDA Y/Y %14 KÜÇÜLÜRKEN ARÇELIK %3’LÜK SINIRLI BIR GERILEMEYLE PAZARIN BELIRGIN ÜZERINDE PERFORMANS SERGILEDI. KLIMA SEGMENTINDE PAZAR %12 BÜYÜRKEN ARÇELIK %1 BÜYÜMEYLE SINIRLI KALDI; TV'DE ISE PAZAR %3 GERILERKEN ARÇELIK %2 BÜYÜMEYLE POZITIF AYRISTI. ZAYIF TÜKETICI TALEBI VE OLUMSUZ FIYAT/ÜRÜN KARMASI ANA BASKI UNSURLARI OLMAYA DEVAM ETTI; KAMPANYA VE PROMOSYON DESTEGIYLE SAGLANAN ILIMLI HACIM BÜYÜMESI BU ETKILERI YALNIZCA KISMEN DENGELEYEBILDI. YURT DISI: ULUSLARARASI SATISLAR AVRO BAZINDA Y/Y %9,2 GERILEDI; BUNDA OLUMSUZ FIYATLAMA VE ÜRÜN KARMASI, DÜSÜK HACIMLER VE PARITE ETKILERI ETKILI OLDU. BATI AVRUPA'DA ADET BAZINDA ILIMLI TOPARLANMA SÜRDÜ ANCAK YOGUN REKABET AVRO BAZLI BÜYÜMEYI ENGELLEDI. DOGU AVRUPA'DA HEM HACIM HEM FIYAT BASKISI ETKILI OLURKEN, ASYA-PASIFIK'TE JEOPOLITIK KAYNAKLI TEDARIK ZINCIRI AKSAKLIKLARI VE BÖLGESEL TALEP ZAYIFLIGI PERFORMANSI OLUMSUZ ETKILEDI. AFRIKA & ORTA DOGU'DA DEFY GÜÇLÜ BÜYÜMESINI SÜRDÜRDÜ; ANCAK ABD-IRAN ÇATISMASININ YOL AÇTIGI LOJISTIK AKSAKLIKLAR ARÇELIK HITACHI SATISLARINI BASKILADI. KALDIRAÇ MEVSIMSEL BASKI ALTINDA. MEVSIMSEL ISLETME SERMAYESI BIRIKMESI 1Ç26'DA 19.226 MILYON TL NEGATIF SERBEST NAKIT AKISINA YOL AÇTI. NET BORÇ, 2025 SONUNA (138.069 MILYON TL) GÖRE ARTARAK 169.781 MILYON TL’YE YÜKSELDI. NB/DÜZ. FAVÖK 2025 SONUNDAKI 4,50'DEN 4,92'YE YÜKSELDI. FAVÖK ÜZERINDEKI PARASAL KAYIP/(KAZANÇ) ETKILERI HARIÇ BAKILDIGINDA ISE 4,16 (2025: 3,74) OLARAK GERÇEKLESTI. YATIRIM HARCAMALARININ SATISLARA ORANI DISIPLINLI HARCAMA POLITIKASINI YANSITARAK 1Ç25'TEKI %3,0'TEN %2,1'E GERILEDI. 2026 YÖNETIM BEKLENTILERI: TÜRKIYE GELIRLERI REEL (TL) BAZDA YATAY; ULUSLARARASI GELIRLER DÖVIZ BAZINDA YATAY (JEOPOLITIK RISKLER GEREKÇESIYLE “DÜSÜK TEK HANELI BÜYÜME”DEN ASAGI REVIZE EDILDI); DÜZELTILMIS FAVÖK MARJI ≈%6,25-6,50; ISLETME SERMAYESI/SATISLAR ≈%22; YATIRIM HARCAMALARI ≈250 MILYON AVRO. SIRKET TANIMLI YATIRIM HARCAMALARININ MADDI OLMAYAN DURAN VARLIK ALIMLARINI IÇERMEDIGINI NOT EDIYORUZ. YORUM: ZORLAYICI FAALIYET ORTAMI MEVCUT SONUÇLAR ÜZERINDE BASKI OLUSTURMAYA DEVAM EDIYOR; ULUSLARARASI GELIR BEKLENTISININ ASAGI REVIZE EDILMESI YIL GENELINE ILISKIN BEKLENTILERI DE ASAGI ÇEKIYOR. NET ZARARIN BEKLENTILERI ASMASI OPERASYONEL BIR BOZULMAYA DEGIL, TAHMINLERIN ÜZERINDE GELEN ERTELENMIS VERGI GIDERINE ISARET EDIYOR. DEGERLEME VE ÖNERI: MODELIMIZI RISKSIZ GETIRI ORANI VARSAYIMIMIZDAKI 100 BP ARTISI (%23’E YÜKSELTTIK), GÜNCEL MAKRO TAHMINLERIMIZI VE 1 ÇEYREK ILERLEMEYI YANSITACAK SEKILDE GÜNCELLEDIK. 12A HF’MIZI 156 TL’YE (160 TL’DEN) INDIRIRKEN ENDEKS ÜZERINDE GETIRI ÖNERIMIZI SÜRDÜRÜYORUZ. DEGERLEMEMIZ TL BAZINDA ~5,4X FD/12A ILERI FAVÖK’E ISARET EDIYOR. HEDEF FIYATIMIZA, KAPATILAN BEYLIKDÜZÜ VE ÇAYIROVA TESISLERINDEKI ~560 BIN M² ARSAYI ~22 MILYAR TL (≈440 MILYON EUR) DEGERLEMEYLE DAHIL ETTIGIMIZI; BUNUN HEDEF FIYATIN ~20 TL’SINE KARSILIK GELDIGINI NOT EDIYORUZ.

RAPORLAR:

UYARI NOTU: BU MESAJ VE EKLERI, MESAJDA GONDERILDIGI BELIRTILEN KISI/KISILERE OZELDIR VE GIZLIDIR. BU MESAJIN MUHATABI OLMAMANIZA RAGMEN TARAFINIZA ULASMIS OLMASI HALINDE MESAJ ICERIGININ GIZLILIGI VE BU GIZLILIK YUKUMLULUGUNE UYULMASI ZORUNLULUGU TARAFINIZ ICIN DE SOZ KONUSUDUR. MATRIKS FINANSAL TEKNOLOJILER A.S. BU MESAJIN ICERDIGI BILGILERIN DOGRULUGU VEYA EKSIKSIZ OLDUGU KONUSUNDA BIR GARANTI VERMEMEKTEDIR. MESAJ VE EKLERINDE YER ALAN BILGILERIN DOGRULUGU VE GUNCELLIGI KONUSUNDA GONDERENIN YA DA SIRKETIMIZIN HERHANGI BIR SORUMLULUGU BULUNMAMAKTADIR. SIRKETIMIZ MESAJIN VE BILGILERININ SIZE DEGISIKLIGE UGRAYARAK VEYA GEC ULASMASINDAN, BUTUNLUGUNUN VE GIZLILIGININ KORUNAMAMASINDAN, VIRUS ICERMESINDEN VE BILGISAYAR SISTEMINIZE VEREBILECEGI HERHANGI BIR ZARARDAN SORUMLU TUTULAMAZ.THIS MESSAGE AND ATTACHMENTS ARE CONFIDENTIAL AND INTENDED SOLELY FOR THE INDIVIDUAL(S) STATED IN THIS MESSAGE.IF YOU RECEIVED THIS MESSAGE ALTHOUGH YOU ARE NOT THE ADDRESSEE, YOU ARE RESPONSIBLE TO KEEP THE MESSAGE CONFIDENTIAL.MATRIKS FINANSAL TEKNOLOJILER A.S.MAKES NO WARRANTY AS TO THE ACCURACY OR COMPLETENESS OF ANY INFORMATION CONTAINED IN THIS MESSAGE.THE SENDER HAS NO RESPONSIBILITY FOR THE ACCURACY OR CORRECTNESS OF THE INFORMATION IN THE MESSAGE AND ITS ATTACHMENTS.OUR COMPANY SHALL HAVE NO LIABILITY FOR ANY CHANGES OR LATE RECEIVING, LOSS OF INTEGRITY AND CONFIDENTIALITY, VIRUSES AND ANY DAMAGES CAUSED IN ANYWAY TO YOUR COMPUTER SYSTEM.