AK YATIRIM ASELS ICIN 387 TL HEDEF FIYAT VE NOTR TAVSIYESI VERDI. (ONCEKI HEDEF FIYAT: 266 TL ONCEKI TAVSIYE:ENDEKS

ASELSAN’IN 2025 FINANSALLARI, BEKLENTILERIN ÜZERINDE GERÇEKLESEN BAKIYE SIPARIS BÜYÜMESI, HIZLANAN IHRACAT SÖZLESMELERI VE DAHA NET BIR YATIRIM HARCAMALARI YOL HARITASI ORTAYA KOYDU. BU GELISMELER DOGRULTUSUNDA YATIRIM TEZIMIZ VE FINANSAL MODELIMIZI GÜNCELLEDIK. BÖYLECE, 12 AYLIK HEDEF FIYATIMIZI %47 ARTIRARAK 387 TL/HISSEYE YÜKSELTIYOR VE TAVSIYEMIZI ENDEKS ALTI GETIRI’DEN %21 YUKARI POTANSIYEL ILE NÖTR’E ÇIKARIYORUZ. REVIZYONLARIMIZ DAHA GÜÇLÜ BÜYÜME VARSAYIMLARINI YANSITIYOR. 2026–2028 GELIR YILLIK BILESIK BÜYÜME ORANI (YBBO) TAHMINIMIZI %20’DEN %35’E YÜKSELTIRKEN, 2026– 2030 KÜMÜLATIF ALINAN SIPARIS TAHMINIMIZI 59 MILYAR USD’DEN 72 MILYAR USD’YE ÇIKARIYORUZ. BU GÖRÜNÜM I) GÜÇLÜ SIPARIS IVMESI, II) BAKIYE SIPARISLERIN ARTAN ÖNGÖRÜLEBILIRLIGI VE III) HIZLANAN TESLIMAT DÖNGÜLERI ILE DESTEKLENIYOR. ASELSAN 2025’TE 9,6 MILYAR USD YENI SIPARIS ALIRKEN, ALINAN SIPARISLERIN SATISLARA ORANI SON ÜÇ YILDA 2,0X’IN ÜZERINDE KALDI (2025’TE 2,2X – SON 7 YILIN ZIRVESI) VE 2,1 MILYAR USD IHRACAT SIPARISI (+%104 YILLIK) ILE GÜÇLÜ TALEP DINAMIGINI SÜRDÜRDÜ. 2025 SONU ITIBARIYLA 20,4 MILYAR USD BAKIYE SIPARIS, 2026T GELIR TAHMINIMIZIN 3,6X KATINA ISARET EDIYOR VE KÜRESEL BENZER SIRKETLERDE GÖRÜLEN 2.0–2.5X BANDININ BELIRGIN SEKILDE ÜZERINDE BULUNUYOR. SIRKET TARAFINDAN AÇIKLANAN BAKIYE SIPARIS YASLANDIRMA GÖRÜNÜMÜ DE 2026–2028 GELIR TAHMINLERIMIZIN SIRASIYLA %71, %58 VE %37’SINI SIMDIDEN KARSILIYOR. AVRUPA’NIN EN BÜYÜK ENTEGRE HAVA SAVUNMA ÜRETIM MERKEZI INSA EDILIYOR. ASELSAN 2025’TE 14 YENI ÜRETIM TESISINI DEVREYE ALARAK SERI ÜRETIM KAPASITESINI YAKLASIK %40 ARTIRDI. ILK FAZININ 2Ç26’DA DEVREYE GIRMESI PLANLANAN 1,5 MILYAR USD TUTARINDAKI OGULBEY TEKNOLOJI ÜSSÜ, KAPALI ÜRETIM ALANINI 550 BIN M²’DEN 1,3 MILYON M²’YE ÇIKARACAK VE 2028 YIL SONUNA KADAR ÜRETIM KAPASITESINI IKI KATINA ULASTIRACAK. TESISIN TAMAMLANMASIYLA BIRLIKTE KOMPLEKSIN AVRUPA’NIN EN BÜYÜK ENTEGRE HAVA SAVUNMA ÜRETIM MERKEZI HALINE GELMESI VE ÇELIK KUBBE HSS GIBI YÜKSEK HACIMLI PROGRAMLARI DESTEKLEMESI BEKLENIYOR. SERBEST NAKIT AKISINDAKI TOPARLANMA BILANÇO DAYANIKLILIGINI GÜÇLENDIRIYOR. 2023– 2025 DÖNEMINDE YATIRIM HARCAMALARININ SATISLARA ORANI %16–20 GIBI YÜKSEK SEVIYELERDE GERÇEKLESMESINE RAGMEN, OPERASYONEL NAKIT AKISINDAKI IYILESME VE DAHA SIKI ISLETME SERMAYESI YÖNETIMI SAYESINDE SERBEST NAKIT AKISI MARJI %0’DAN %9’A YÜKSELDI. NET BORÇ/FAVÖK ORANI 0,8X’TEN 0,3X’E GERILEYEREK YAKLASIK 1,1X SEVIYESINDEKI KÜRESEL BENZER SIRKET ORTALAMASININ BELIRGIN SEKILDE ALTINA INDI. MEVCUT YATIRIM PLANLAMALARI ALTINDA SIRKETIN 2027 SONUNA KADAR NET NAKIT POZISYONUNA ULASMASI MÜMKÜN GÖRÜNMEKTEDIR. BUNUNLA BIRLIKTE OLUSABILECEK FAZLA NAKDIN, ARTAN TALEBI KARSILAMAK AMACIYLA KAPASITE ARTIRIMI VEYA OLASI SATIN ALMA ISLEMLERINE YÖNLENDIRILMESI VE YAPISAL OLARAK DÜSÜK MALIYETLI FINANSMAN YOLUYLA SERMAYE YAPISININ OPTIMIZE EDILMESI BEKLENEBILIR. DEGERLEME: ASELSAN HISSELERI 21,5X 2026T FD/FAVÖK VE 1,60X FD/BAKIYE SIPARIS ÇARPANLARIYLA ISLEM GÖRMEKTE OLUP, BU ÇARPANLAR KÜRESEL BENZER SIRKETLERE GÖRE SIRASIYLA %3 VE %22 PRIME ISARET ETMEKTEDIR. BU PRIMI DAHA GÜÇLÜ BÜYÜME (3 YILLIK GELIR YBBO %35’E KIYASLA ULUSLARARASI BENZERLERI %11), ARTAN BAKIYE SIPARIS GÖRÜNÜRLÜGÜ VE NAKIT DÖNÜSÜMÜNÜ DESTEKLEYEN VERGI TESVIKLERI NEDENLERIYLE AÇIKLANABILIR BULUYORUZ. TEMEL RISKLER: SAVUNMA HARCAMALARINDA YAVASLAMA, PROGRAM TAKVIMLERINDE KAYMALAR, IHRACAT UYGULAMA RISKLERI VE KAPASITE ARTIS SÜRECINDE YASANABILECEK GECIKMELER.

RAPORLAR:

UYARI NOTU: BU MESAJ VE EKLERI, MESAJDA GONDERILDIGI BELIRTILEN KISI/KISILERE OZELDIR VE GIZLIDIR. BU MESAJIN MUHATABI OLMAMANIZA RAGMEN TARAFINIZA ULASMIS OLMASI HALINDE MESAJ ICERIGININ GIZLILIGI VE BU GIZLILIK YUKUMLULUGUNE UYULMASI ZORUNLULUGU TARAFINIZ ICIN DE SOZ KONUSUDUR. MATRIKS FINANSAL TEKNOLOJILER A.S. BU MESAJIN ICERDIGI BILGILERIN DOGRULUGU VEYA EKSIKSIZ OLDUGU KONUSUNDA BIR GARANTI VERMEMEKTEDIR. MESAJ VE EKLERINDE YER ALAN BILGILERIN DOGRULUGU VE GUNCELLIGI KONUSUNDA GONDERENIN YA DA SIRKETIMIZIN HERHANGI BIR SORUMLULUGU BULUNMAMAKTADIR. SIRKETIMIZ MESAJIN VE BILGILERININ SIZE DEGISIKLIGE UGRAYARAK VEYA GEC ULASMASINDAN, BUTUNLUGUNUN VE GIZLILIGININ KORUNAMAMASINDAN, VIRUS ICERMESINDEN VE BILGISAYAR SISTEMINIZE VEREBILECEGI HERHANGI BIR ZARARDAN SORUMLU TUTULAMAZ.THIS MESSAGE AND ATTACHMENTS ARE CONFIDENTIAL AND INTENDED SOLELY FOR THE INDIVIDUAL(S) STATED IN THIS MESSAGE.IF YOU RECEIVED THIS MESSAGE ALTHOUGH YOU ARE NOT THE ADDRESSEE, YOU ARE RESPONSIBLE TO KEEP THE MESSAGE CONFIDENTIAL.MATRIKS FINANSAL TEKNOLOJILER A.S.MAKES NO WARRANTY AS TO THE ACCURACY OR COMPLETENESS OF ANY INFORMATION CONTAINED IN THIS MESSAGE.THE SENDER HAS NO RESPONSIBILITY FOR THE ACCURACY OR CORRECTNESS OF THE INFORMATION IN THE MESSAGE AND ITS ATTACHMENTS.OUR COMPANY SHALL HAVE NO LIABILITY FOR ANY CHANGES OR LATE RECEIVING, LOSS OF INTEGRITY AND CONFIDENTIALITY, VIRUSES AND ANY DAMAGES CAUSED IN ANYWAY TO YOUR COMPUTER SYSTEM.