AK YATIRIM AVPGY ICIN 90 TL HEDEF FIYAT BELIRLEDI VE ENDEKS USTU GETIRI TAVSIYESINI KORUDU. (ONCEKI HEDEF FIYAT: 90

AVRUPAKENT GYO (AVPGY; EÜG; 12A HF: 90 TL) 4Ç25’TE 158 MILYON TL NET ZARAR AÇIKLADI (AK: 1.560 MILYON TL NET KAR; PIYASA: 1.050 MILYON TL NET KAR; 4Ç24: 3.062 MILYON TL NET ZARAR). HASILAT 1.533 MILYON TL SEVIYESINDE GERÇEKLESTI (AK: 1.768 MILYON TL; PIYASA: 1.768 MILYON TL; 4Ç24: 1.975 MILYON TL), FAVÖK ISE 448 MILYON TL OLDU (AK: 577 MILYON TL; PIYASA: 577 MILYON TL; 4Ç24: 1.449 MILYON TL). TAHMINLERIMIZDEN SAPMA: NET KAR TAHMINIMIZDEN SAPMANIN TEMEL NEDENLERI, DEMIR LIFE PROJESI’NDEKI KONUT STOKUNA ILISKIN 1.246 MILYON TL TUTARINDAKI STOK DEGER DÜSÜKLÜGÜ KARSILIGI VE FAVÖK’ÜN TAHMINIMIZIN 129 MILYON TL ALTINDA GERÇEKLESMESI OLDU. GELIR TABLOSU ILE NAKIT AKIS TABLOSU 4Ç25’TE FARKLI GÖRÜNÜM SUNUYOR. GELIR TABLOSUNDA OPERASYONEL SONUÇLAR, KISMEN TMS-29 ETKILERI VE GEÇEN YILIN YÜKSEK BAZININ DA ETKISIYLE ZAYIF GÖRÜNÜRKEN, NAKIT YARATIMI GÜÇLÜ SEYRINI KORUDU. SIRKET 4Ç25’TE 232 MILYON TL NET NAKIT YARATIRKEN, NET NAKIT/FAVÖK ORANI ÇEYREKSEL BAZDA 0,2X’TEN 0,3X’E YÜKSELDI. SERBEST NAKIT AKIMI, DÜZENLI KIRA GELIRLERI VE KONUT TESLIMLERINDEN ELDE EDILEN TAHSILATLARIN DESTEGIYLE 884 MILYON TL OLARAK GERÇEKLESTI. BU PERFORMANS, GAYRIMENKUL ALIMLARI IÇIN 839 MILYON TL NET NAKIT ÇIKISI VE 775 MILYON TL TEMETTÜ ÖDEMESINE RAGMEN ELDE EDILDI. ERTELENMIS VERGI YÜKÜMLÜLÜGÜ 8.553 MILYON TL SEVIYESINDE BULUNUYOR (PIYASA DEGERININ ~%43'Ü). GYO’LARA GETIRILEN VERGI DÜZENLEMELERININ DIKKATLI BIR SEKILDE YORUMLANMASI GEREKTIGINI DÜSÜNÜYOR VE IKI ÖNEMLI HUSUSU VURGULAMAK ISTIYORUZ. ILK OLARAK, YASAL VERGI ORANI TEMETTÜ DAGITMAYANLAR IÇIN %30, TEMETTÜ DAGITANLAR IÇIN %10 IKEN, ERTELENMIS VERGI YÜKÜMLÜLÜKLERI %30 VERGI ORANI VARSAYIMIYLA KAYDEDILIYOR. IKINCI OLARAK, TICARI GYO’LAR KIRA GETIRILI GAYRIMENKULLERI PORTFÖYLERINDE UZUN VADELI TUTMAKTADIR, BU DA ERTELENMIS VERGI YÜKÜMLÜLÜKLERININ ANCAK SATIS DURUMUNDA GERÇEKLESECEGI ANLAMINA GELMEKTEDIR. BU TÜR SATISLARIN GERÇEGE UYGUN DEGERINDEN ÖNEMLI ISKONTOLARLA GERÇEKLESMESI MÜMKÜN OLMAYACAGINDAN, ILGILI VERGI YÜKÜMLÜLÜKLERININ NAD ISKONTOSUNDA DARALMA OLMAKSIZIN NAKIT ÇIKISI ILE SONUÇLANMASINI BEKLEMIYORUZ (GÜNCEL ISKONTO BIZIM NAD HESABIMIZA GÖRE ~%50 SEVIYESINDE). YORUM: OPERASYONEL SONUÇLAR, TMS-29 ETKILERI VE GEÇEN YILIN YÜKSEK BAZININ ETKISIYLE HEM YILLIK BAZDA HEM DE PIYASA BEKLENTILERINE GÖRE ZAYIF GERÇEKLESIRKEN, NAKIT YARATIMI GÜÇLÜ SEYRINI KORUDU. KONUT TESLIMLERINE ILISKIN ENFLASYON MUHASEBESI UYGULAMASININ RAPORLANAN SONUÇLARI BOZUCU ETKISININ ÖNÜMÜZDEKI DÖNEMLERDE DE DEVAM ETMESINI MÜMKÜN GÖRÜYORUZ. BUNUNLA BIRLIKTE, BU ÇEYREKTE AYRILAN STOK DEGER DÜSÜKLÜGÜ KARSILIGI SONUCUNDA STOKLARIN NET GERÇEKLESEBILIR DEGERINE INDIRILMIS OLMASI NEDENIYLE ILAVE ÖNEMLI BIR DEGER DÜSÜKLÜGÜ BEKLEMIYOR; SÖZ KONUSU KARSILIGIN MARJLARI ILERLEYEN DÖNEMDE DESTEKLEMESINI ÖNGÖRÜYORUZ. SONUÇLARA ILK TEPKININ NEGATIF OLMASINI BEKLEMEKLE BIRLIKTE, GÜÇLÜ NAKIT ÜRETIMI VE DESTEKLEYICI TEMETTÜ VERIMI (2026T: %10) NEDENIYLE ASAGI YÖNLÜ BASKININ SINIRLI KALABILECEGINI DÜSÜNÜYORUZ. TAVSIYE: MODELIMIZI 4Ç25 SONUÇLARI VE GÜNCEL MAKRO VARSAYIMLARIMIZ DOGRULTUSUNDA GÜNCELLEDIK. 12 AYLIK HEDEF FIYATIMIZI 90 TL SEVIYESINDE KORUYOR VE ENDEKS ÜZERINDE GETIRI TAVSIYEMIZI SÜRDÜRÜYORUZ. HEDEF FIYATIMIZ, HISSE BASINA 129 TL OLAN 12 AYLIK HEDEF NAD HESAPLAMAMIZA UYGULADIGIMIZ %30 HEDEF ISKONTOYU YANSITMAKTADIR.

RAPORLAR:

UYARI NOTU: BU MESAJ VE EKLERI, MESAJDA GONDERILDIGI BELIRTILEN KISI/KISILERE OZELDIR VE GIZLIDIR. BU MESAJIN MUHATABI OLMAMANIZA RAGMEN TARAFINIZA ULASMIS OLMASI HALINDE MESAJ ICERIGININ GIZLILIGI VE BU GIZLILIK YUKUMLULUGUNE UYULMASI ZORUNLULUGU TARAFINIZ ICIN DE SOZ KONUSUDUR. MATRIKS FINANSAL TEKNOLOJILER A.S. BU MESAJIN ICERDIGI BILGILERIN DOGRULUGU VEYA EKSIKSIZ OLDUGU KONUSUNDA BIR GARANTI VERMEMEKTEDIR. MESAJ VE EKLERINDE YER ALAN BILGILERIN DOGRULUGU VE GUNCELLIGI KONUSUNDA GONDERENIN YA DA SIRKETIMIZIN HERHANGI BIR SORUMLULUGU BULUNMAMAKTADIR. SIRKETIMIZ MESAJIN VE BILGILERININ SIZE DEGISIKLIGE UGRAYARAK VEYA GEC ULASMASINDAN, BUTUNLUGUNUN VE GIZLILIGININ KORUNAMAMASINDAN, VIRUS ICERMESINDEN VE BILGISAYAR SISTEMINIZE VEREBILECEGI HERHANGI BIR ZARARDAN SORUMLU TUTULAMAZ.THIS MESSAGE AND ATTACHMENTS ARE CONFIDENTIAL AND INTENDED SOLELY FOR THE INDIVIDUAL(S) STATED IN THIS MESSAGE.IF YOU RECEIVED THIS MESSAGE ALTHOUGH YOU ARE NOT THE ADDRESSEE, YOU ARE RESPONSIBLE TO KEEP THE MESSAGE CONFIDENTIAL.MATRIKS FINANSAL TEKNOLOJILER A.S.MAKES NO WARRANTY AS TO THE ACCURACY OR COMPLETENESS OF ANY INFORMATION CONTAINED IN THIS MESSAGE.THE SENDER HAS NO RESPONSIBILITY FOR THE ACCURACY OR CORRECTNESS OF THE INFORMATION IN THE MESSAGE AND ITS ATTACHMENTS.OUR COMPANY SHALL HAVE NO LIABILITY FOR ANY CHANGES OR LATE RECEIVING, LOSS OF INTEGRITY AND CONFIDENTIALITY, VIRUSES AND ANY DAMAGES CAUSED IN ANYWAY TO YOUR COMPUTER SYSTEM.