AK YATIRIM RGYAS ICIN 315 TL HEDEF FIYAT BELIRLEDI VE ENDEKS USTU GETIRI TAVSIYESINI KORUDU. (ONCEKI HEDEF FIYAT: 28

RÖNESANS GAYRIMENKUL (RGYAS; EÜG; 12A HF: 315 TL) 4Ç25’TE 3,32 MILYAR TL NET KAR AÇIKLADI (4Ç24: 6,78 MILYAR TL NET ZARAR). NET KAR, PIYASA TAHMINININ %17 ALTINDA KALIRKEN BIZIM TAHMINIMIZIN %64 ÜZERINDE GERÇEKLESTI. TAHMINIMIZDEN SAPMA AGIRLIKLI OLARAK BEKLENTIMIZIN OLDUKÇA ALTINDA GERÇEKLESEN FINANSMAN GIDERLERINDEN KAYNAKLANDI. NET SATISLAR YILLIK %26 ARTISLA 3,79 MILYAR TL’YE ULASARAK HEM PIYASA TAHMININI HEM DE BIZIM TAHMINIMIZI %14 ASTI. FAVÖK 2,56 MILYAR TL ILE PIYASA TAHMINININ %8 ÜZERINDE, BIZIM TAHMINIMIZLE ISE BÜYÜK ÖLÇÜDE UYUMLU GERÇEKLESTI. RAPORLANAN NET BORÇ/FAVÖK ORANI ÇEYREKLIK BAZDA YATAY KALARAK 3,0X SEVIYESINDE GERÇEKLESTI. LIKIDITE GÜÇLÜ GÖRÜNÜMÜNÜ KORUDU: NAKIT VE KISA VADELI FINANSAL YATIRIMLAR KISA VADELI FINANSAL BORCUN 2 KATINDAN BÜYÜK GERÇEKLESTI. SIRKETIN NET DÖVIZ AÇIK POZISYONU PIYASA DEGERININ YAKLASIK %54’ÜNE KARSILIK GELMEKTEDIR. ÖNE ÇIKAN GELISMELER: (I) SIRKET, OPTIMUM ANKARA ALISVERIS MERKEZININ SATIN ALIMINDAN KAYNAKLI 2,29 MILYAR TL TUTARINDA PAZARLIKLI ALIM KAZANCI KAYDETTI; BU TUTAR %25 EFEKTIF VERGI ORANI VARSAYIMIYLA YAKLASIK 1,72 MILYAR TL VERGI SONRASI ETKIYE ISARET ETMEKTEDIR. BU TEK SEFERLIK KAZANÇ HARIÇ TUTULDUGUNDA, DÜZELTILMIS NET KARI YAKLASIK 1,60 MILYAR TL HESAPLIYORUZ. (II) MALTEPE PARK PROJESI KAPSAMINDA 41 ADET KONUTUN ÖN SATISI GERÇEKLESTIRILMISTIR (4Ç25: 14 ADET) VE BU RAKAM TOPLAM SATILABILIR ÜNITE SAYISININ YAKLASIK %18’INE KARSILIK GELMEKTEDIR. TAHSILATLAR TESLIMATA KADAR TFRS 15 KAPSAMINDA ERTELENMIS GELIRLER ALTINDA IZLENECEK OLUP, SÖZLESMEYE BAGLI ALACAKLAR BILANÇO DISINDA TAKIP EDILECEKTIR. (III) TICARI OLMAYAN BORÇLAR ALTINDA SINIFLANDIRILAN ILISKILI TARAFLARDAN SAGLANAN 2,92 MILYAR TL TUTARINDAKI FINANSMAN, RAPORLANAN NET BORÇ HESABINA DAHIL EDILMEMEKTEDIR. BU KALEMI BORÇ BENZERI OLARAK DEGERLENDIREREK DÜZELTILMIS NET BORÇ HESAPLAMAMIZA EKLIYORUZ; BUNA GÖRE DÜZELTILMIS NET BORÇ/FAVÖK ORANI YAKLASIK 3,3X SEVIYESINE ULASMAKTADIR (3Ç25: ~3,4X). YÖNETIMIN 2026 BEKLENTISI: YÖNETIM, 2026 YILI IÇIN TOPLAM 218 MILYON AVRO KOMBINE BRÜT KAR ÖNGÖRMEKTEDIR. OPTIMUM ISTANBUL’DAKI %50 PAYA ILISKIN KATKI (YAKLASIK 7,5 MILYON AVRO) HARIÇ TUTULDUGUNDA, BRÜT KAR BEKLENTISI YAKLASIK 210 MILYON AVRO SEVIYESINE ISARET ETMEKTEDIR. 2026 BEKLENTIMIZ: KIRA DÜZENLEMELERI VE ZIYARETÇI BASINA CIROLARIN BÜYÜMESIYLE 2026 YILINDA 219 MILYON AVRO BRÜT KAR (TMS-29 ETKILERI HARIÇ) GERÇEKLESMESINI BEKLIYORUZ. YORUM: SATIN ALINAN VARLIKLARIN KONSOLIDASYONU 4Ç25 ITIBARIYLA OPERASYONEL SONUÇLARA KATKI SAGLAMAYA BASLAMIS OLUP, 2026 YILINDA TAM YIL KONSOLIDASYON ETKISI KISA VADEDE BELIRGIN BIR INORGANIK BÜYÜME PATIKASINA ISARET ETMEKTEDIR. MODELIMIZI OPTIMUM IZMIR VE OPTIMUM ADANA’NIN TAM YIL KONSOLIDASYONUNU VE GÜNCEL MAKRO VARSAYIMLARIMIZI YANSITACAK SEKILDE GÜNCELLEDIK. BUNA BAGLI OLARAK 12 AYLIK HEDEF FIYATIMIZI 280 TL’DEN 315 TL’YE YÜKSELTIYOR VE ENDEKS ÜZERI GETIRI TAVSIYEMIZI KORUYORUZ. HEDEF FIYATIMIZ, DÜSÜK LIKIDITE VE OLASI ORTAK SATISI (GIC) KAYNAKLI KISA VADELI FIYAT BASKISI RISKLERINI DIKKATE ALARAK, HISSE BASINA 573 TL OLAN 12 AYLIK HEDEF NAD HESAPLAMAMIZA UYGULADIGIMIZ %45 HEDEF ISKONTOYU YANSITMAKTADIR.

RAPORLAR:

UYARI NOTU: BU MESAJ VE EKLERI, MESAJDA GONDERILDIGI BELIRTILEN KISI/KISILERE OZELDIR VE GIZLIDIR. BU MESAJIN MUHATABI OLMAMANIZA RAGMEN TARAFINIZA ULASMIS OLMASI HALINDE MESAJ ICERIGININ GIZLILIGI VE BU GIZLILIK YUKUMLULUGUNE UYULMASI ZORUNLULUGU TARAFINIZ ICIN DE SOZ KONUSUDUR. MATRIKS FINANSAL TEKNOLOJILER A.S. BU MESAJIN ICERDIGI BILGILERIN DOGRULUGU VEYA EKSIKSIZ OLDUGU KONUSUNDA BIR GARANTI VERMEMEKTEDIR. MESAJ VE EKLERINDE YER ALAN BILGILERIN DOGRULUGU VE GUNCELLIGI KONUSUNDA GONDERENIN YA DA SIRKETIMIZIN HERHANGI BIR SORUMLULUGU BULUNMAMAKTADIR. SIRKETIMIZ MESAJIN VE BILGILERININ SIZE DEGISIKLIGE UGRAYARAK VEYA GEC ULASMASINDAN, BUTUNLUGUNUN VE GIZLILIGININ KORUNAMAMASINDAN, VIRUS ICERMESINDEN VE BILGISAYAR SISTEMINIZE VEREBILECEGI HERHANGI BIR ZARARDAN SORUMLU TUTULAMAZ.THIS MESSAGE AND ATTACHMENTS ARE CONFIDENTIAL AND INTENDED SOLELY FOR THE INDIVIDUAL(S) STATED IN THIS MESSAGE.IF YOU RECEIVED THIS MESSAGE ALTHOUGH YOU ARE NOT THE ADDRESSEE, YOU ARE RESPONSIBLE TO KEEP THE MESSAGE CONFIDENTIAL.MATRIKS FINANSAL TEKNOLOJILER A.S.MAKES NO WARRANTY AS TO THE ACCURACY OR COMPLETENESS OF ANY INFORMATION CONTAINED IN THIS MESSAGE.THE SENDER HAS NO RESPONSIBILITY FOR THE ACCURACY OR CORRECTNESS OF THE INFORMATION IN THE MESSAGE AND ITS ATTACHMENTS.OUR COMPANY SHALL HAVE NO LIABILITY FOR ANY CHANGES OR LATE RECEIVING, LOSS OF INTEGRITY AND CONFIDENTIALITY, VIRUSES AND ANY DAMAGES CAUSED IN ANYWAY TO YOUR COMPUTER SYSTEM.