AK YATIRIM TCELL ICIN 163 TL HEDEF FIYAT BELIRLEDI VE ENDEKS USTU GETIRI TAVSIYESINI KORUDU. (ONCEKI HEDEF FIYAT: 15

TURKCELL (TCELL TI, E.Ü.G., 12A HF: TRY163), 4Ç25 DÖNEMINDE TMS29 SONRASI 3,6 MILYAR TL NET KAR AÇIKLADI (BENZER SIRKET: 0,7 MILYAR TL). DEVAM ETMEYEN TEK SEFERLIK ETKILER HARIÇ TUTULDUGUNDA NET KAR BÜYÜMESI YAKLASIK %11 SEVIYESINDE GERÇEKLESTI. TAHMINLERIMIZE GÖRE %10’LUK ASAGI YÖNLÜ SAPMA, AGIRLIKLI OLARAK VERGI MEVZUATINDA ENFLASYON MUHASEBESININ IPTAL EDILMESINDEN KAYNAKLANMAKTADIR. VERGI GIDERI 4Ç25’TE 4,6 MILYAR TL OLARAK GERÇEKLESIRKEN 4Ç24’TE 1,3 MILYAR TL SEVIYESINDEYDI. YÖNETIMIN 2026 BEKLENTILERI MARJ BASKISINA ISARET EDIYOR. SIRKET 2026 IÇIN REEL BAZDA %5–7 GELIR BÜYÜMESI ÖNGÖRMEKTEDIR. BU BEKLENTI %23 YIL SONU ENFLASYON VARSAYIMINA DAYANMAKTADIR (AK YATIRIM: %25, BENZER SIRKET: %22). BU ÇERÇEVE REEL CIRO BÜYÜMESI TAHMINIMIZ OLAN %6 SEVIYESINE YAKIN, BENZER SIRKETIN %8–9 BÜYÜME BEKLENTISININ ISE ALTINDA KALMAKTADIR. SIRKET YÖNETIMI %40–42 FAVÖK MARJI ÖNGÖRMEKTEDIR. BU SEVIYE 2025’TE GERÇEKLESEN %43,1MARJIN VE %42,2SEVIYESINDEKI TAHMINIMIZIN ALTINDADIR. YÖNETIMIN MARJ BEKLENTISINI IHTIYATLI BULUYORUZ. VERILEN BEKLENTI YILLIK BAZDA 1–3 PUAN MARJ DARALMASINA ISARET ETMEKTEDIR. BU DARALMANIN TEMEL NEDENLERI OLARAK ARTAN ÜCRET GIDERLERI, PAZARLAMA HARCAMALARI VE ENERJI MALIYETLERINE ILISKIN YUKARI YÖNLÜ RISKLER ÖNE ÇIKMAKTADIR. BUNA KARSILIK BENZER SIRKET 2026 YILI IÇIN %41–42 FAVÖK MARJI ÖNGÖRMEKTE OLUP BU DA YILLIK BAZDA 0–1 PUAN MARJ GENISLEMESINE ISARET ETMEKTEDIR. SIRKET AYRICA LISANS ÖDEMELERI HARIÇ YATIRIM HARCAMALARI/SATIS ORANINI YILLIK YAKLASIK 2,4 PUAN ARTIRARAK 2025 YILINDAKI %22,6 SEVIYESINDEN, 2026 YILINDA %25 SEVIYESINE YÜKSELTMEYI PLANLAMAKTADIR. BU DOGRULTUDA YÖNETIM BEKLENTILERI SERBEST NAKIT AKISI MARJINDA (LISANS ÖDEMELERI HARIÇ) 3,5–5,5 PUAN DARALMAYA ISARET ETMEKTEDIR. YORUM: SONUÇLARI VE GÖRÜNÜMÜ GENEL OLARAK OLUMLU DEGERLENDIRIYORUZ. SIRKETIN ÇOK GÜÇLÜ BILANÇO YAPISI, DÜZENLI TEMETTÜ ÖDEMELERI VE GERI ALIM PROGRAMI ILE DESTEKLENEN YATIRIMCI GETIRISI, DIJITAL SERVISLER VE TECHFIN GIBI KATMA DEGERLI BÜYÜME ALANLARI VE ULUSLARARASI BENZERLERINE GÖRE YAKLASIK %50 ISKONTOLU (2.7X 2026T FD/FAVÖK) ÇARPANLARI YATIRIM HIKAYESINI DESTEKLEMEKTEDIR. BU NEDENLERLE TELEKOM SEKTÖRÜ IÇERISINDE TURKCELL’I TERCIH ETTIGIMIZ SIRKET OLARAK GÖRMEYE DEVAM EDIYORUZ. MODELIMIZI BIR ÇEYREK ILERI TASIYARAK 12A HF’MIZI 152 TL’DEN 163 TL’YE YÜKSELTIYOR VE E.Ü.G. TAVSIYEMIZI KORUYORUZ. DAHA DETAYLI DEGERLENDIRME IÇIN 16 OCAK 2026 TARIHLI TELEKOM SEKTÖRÜ RAPORUMUZA BAKILABIL

RAPORLAR:

UYARI NOTU: BU MESAJ VE EKLERI, MESAJDA GONDERILDIGI BELIRTILEN KISI/KISILERE OZELDIR VE GIZLIDIR. BU MESAJIN MUHATABI OLMAMANIZA RAGMEN TARAFINIZA ULASMIS OLMASI HALINDE MESAJ ICERIGININ GIZLILIGI VE BU GIZLILIK YUKUMLULUGUNE UYULMASI ZORUNLULUGU TARAFINIZ ICIN DE SOZ KONUSUDUR. MATRIKS FINANSAL TEKNOLOJILER A.S. BU MESAJIN ICERDIGI BILGILERIN DOGRULUGU VEYA EKSIKSIZ OLDUGU KONUSUNDA BIR GARANTI VERMEMEKTEDIR. MESAJ VE EKLERINDE YER ALAN BILGILERIN DOGRULUGU VE GUNCELLIGI KONUSUNDA GONDERENIN YA DA SIRKETIMIZIN HERHANGI BIR SORUMLULUGU BULUNMAMAKTADIR. SIRKETIMIZ MESAJIN VE BILGILERININ SIZE DEGISIKLIGE UGRAYARAK VEYA GEC ULASMASINDAN, BUTUNLUGUNUN VE GIZLILIGININ KORUNAMAMASINDAN, VIRUS ICERMESINDEN VE BILGISAYAR SISTEMINIZE VEREBILECEGI HERHANGI BIR ZARARDAN SORUMLU TUTULAMAZ.THIS MESSAGE AND ATTACHMENTS ARE CONFIDENTIAL AND INTENDED SOLELY FOR THE INDIVIDUAL(S) STATED IN THIS MESSAGE.IF YOU RECEIVED THIS MESSAGE ALTHOUGH YOU ARE NOT THE ADDRESSEE, YOU ARE RESPONSIBLE TO KEEP THE MESSAGE CONFIDENTIAL.MATRIKS FINANSAL TEKNOLOJILER A.S.MAKES NO WARRANTY AS TO THE ACCURACY OR COMPLETENESS OF ANY INFORMATION CONTAINED IN THIS MESSAGE.THE SENDER HAS NO RESPONSIBILITY FOR THE ACCURACY OR CORRECTNESS OF THE INFORMATION IN THE MESSAGE AND ITS ATTACHMENTS.OUR COMPANY SHALL HAVE NO LIABILITY FOR ANY CHANGES OR LATE RECEIVING, LOSS OF INTEGRITY AND CONFIDENTIALITY, VIRUSES AND ANY DAMAGES CAUSED IN ANYWAY TO YOUR COMPUTER SYSTEM.