BILANCO ANALIZI - AKSEN(MARBAS MENKUL DEGERLER )
BILANCO ANALIZI - AKSEN(MARBAS MENKUL DEGERLER )
AKSEN
AKSEN, 2025 4.CEYREKTE 9.92 MLR TL HASILAT, 2.93 MLR TL FAVOK, 1.14 MLR TL NET KAR
ILE BEKLENTILERIMIZE PARALEL SONUCLAR ACIKLADIGINI GORMEKTEYIZ.
YATIRIMLARIN HASAT ZAMANI
4Q25’DE GECTIGIMIZ YILIN AYNI DONEMINE KIYASLA %12.4 DARALMA IZLERKEN FY25’DE ISE
%2 ARTIS GORMEKTEYIZ. FY25’DE BOLGESEL OLARAK SATISLARA BAKTIGIMIZDA ISE SIRASIYLA
TURKIYE %0.8 , ASYA %21.5 ARTIS GOSTERIRKEN AFRIKA %13.2 DARALMA GOSTERDIGINI
GORMEKTEYIZ.
OPERASYONEL PERFORMANS
4Q25’DE TURKIYE’NIN TOPLAM ELEKTRIK TUKETIMINDE BUYUME EGILIMI SURERKEN KURULU
GUCUN DE BENZER BIR SEKILDE ARTIS GOSTERDIGINI GORMEKTEYIZ. YENILENEBILIR ENERJI
DONUSUMU DEVAM EDERKEN KUMULE ENERJI ARTISININ BUYUK BIR KISMININ DA
YENILENEBILIR ENERJIDEN GELDIGINI GORMEKTEYIZ. SEKTORUN GENELINDE HEM FY25 HEM
DE GUNCEL OLARAK EUAS’IN TESVIKI SAYESINDE YERLI KOMUR KULLANIMINDA DA ARTIS
GORULDU, BU DURUM LINYIT SANTRALLERININ URETIMINI DESTEKLEDI. BAHSI GECEN SOZLESME
KAPSAMINDA, 2025 YILINDA 198.061 MWS, 2026-2027-2028 VE 2029 YILLARINDA YILLIK
1.417.500 MWS ELEKTRIK EUAS TARAFINDAN SATIN ALINACAKTIR. SUBAT AYINDA BAZI
DGCS’LERDE PTF FIYATLARINDAKI SERT DUSUS NEDENIYLE OPTIMIZASYON AMACIYLA URETIM
KISILDI, OZELLIKLE DOGAL GAZ VE ITHAL KOMUR SANTRALLERININ URETIMINDE SINIRLAMALAR
YASANDI. AKSEN OZELINDE EPIAS’TAN ALDIGIMIZ VERILER DOGRULTUSUNDA TOPLAM
URETIM FY25’DE (KKTC HARIC ) 5.906 GWH OLARAK GERCEKLESIRKEN GECTIGIMIZ YILIN AYNI
DONEMINE KIYASLA %17.8 ARTIS GORMEKTEYIZ. PTF ISE 2025 YILINDA 67.09$ OLARAK
GERCEKLESIRKEN GECTIGIMIZ YILA NAZARAN %1.7 GERI CEKILME GORMEKTEYIZ. AKSEN
TURKIYE SANTRALLERINDE PTF , IKILI ANLASMALAR VE YAN HIZMETLER DE DAHIL OLURKEN VE
KONSOLIDE GELIRIN %27’SINI OLUSTURSA DA URETIM ARTISINI POZITIF DEGERLENDIRMEKTEYIZ.
KARLILIK
4Q25’DE GECTIGIMIZ CEYREGE KIYASLA MARJLARDA DARALMA GORSEK DE GECTIGIMIZ YILIN
AYNI DONEMINE KIYASLA GUCLU SEYRIN DEVAM ETTIGINI GORMEKTEYIZ. FY25’DE FAVOK
%37 ARTIS GOSTERIRKEN FAVOK MARJININ 8PT ARIS ILE %32’YE GELDIGINI GORMEKTEYIZ.
FY25’DE BOLGESEL KIRILIMA BAKTIGIMIZDA ISE SIRASIYLA
. TURKIYE 3.42PT ARTIS ILE %12.51
. AFRIKA 22.76 PT ARTIS ILE %78.24
. ASYA 12.47PT ARTIS ILE %76.38 FAVOK MARJINA YUKSELDIGINI GORMEKTEYIZ.
OZELLIKLE TURKIYE’DE SATIS YATAY , AFRIKA’DA DARALMA IZLERKEN MARJ TOPARLANMASINI
POZITIF DEGERLENDIRMEKTEYIZ. GUCLU KARLILIGIN TEMEL SEBEPLERINE BAKTIGIMIZDA ISE
YURT DISI OPERASYONLARDA $ BAZLI SABIT GELIR YAPISI , URETIM ARTISI , ENERJI PORTFOYUNUN
CESITLILIGI VE VERIMLILIK ARTISI GIBI ETKILER GORMEKTEYIZ.
BORCLULUK
4Q25’DE FINANSAL BORC %6 ARTIS GOSTERIRKEN NET BORCUN ISE %10 ARTIS GOSTERDIGINI
GORMEKTEYIZ. 4Q25 ITIBARIYLE AKSEN 3.98X NETBORC/FAVOK CARPANLARIYLA ISLEM
GORMEKTEDIR.
ACIKLANAN FINANSAL SONUCLARI POZITIF DEGERLENDIRMEKTEYIZ. GECTIGIMIZ CEYREKTE DE
SOYLEDIGIMIZI TEKRARLAYARAK
YURT DISI OPERASYONLARINDAKI CESITLENDIRILMIS PORFOYU, DOVIZ BAZLI ANLASMALARININ
OLMASI VE TURKIYE OPERASYONLARINDA YENILENEBILIR ENERJI YATIRIMI HIKAYESIYLE
BERABER GUCLU VE SURDURULEBILIR KÂRLILIK YAPISININ DEVAM EDECEGINI DUSUNURKEN,
SIRKETI HIKÂYE OLARAK AGRESIF, YAPI OLARAK DEFANSIF NITELENDIRMEKTEYIZ.2023 YILINDAN
BU YANA 900 M $ YATIRIM YAPAN SIRKET ICIN YATIRIMLARIN GERI DONUSUNU 2026 YILINDA
GORECEGIMIZI DUSUNMEKTEYIZ. MEVCUT KURULU GUCU 3 GW SEVIYESINDE OLAN SIRKET,
2028 YILINA KADAR KAPASITESINI 5 GW’A CIKARMAYI HEDEFLEMEKTEDIR. BU KAPSAMDA
DEVREYE ALINAN 10 PROJE TOPLAMDA 975 MW EK KAPASITE YARATIRKEN, SOZ KONUSU
KURULU GUCUN 724 MW’LIK BOLUMU DOLAR BAZLI SABIT GETIRI SUNAN YURT DISI
OPERASYONLARINDAN OLUSMAKTADIR. AKSEN’IN FAVOK BEKLENTILERI SIRASIYLA 2026 – 394
M $, 2027 – 558 M $, 2028 – 660 M $ OLARAK BEKLENIRKEN, 2026 ITIBARIYLE FAVOK’UN
%90’INI YEKDEM VE GARANTILI $ BAZLI KONTRATLARDAN OLUSACAGINI VE FAVOK MARJININ
2028’E KADAR %42 SEVIYESINE CIKMASINI BEKLEMEKTEYIZ. SONUC OLARAK BAKTIGIMIZDA
AKSEN OZELINDE 2026 YILI ARA GECIS YILI, 2028’IN ISE FAAL YIL OLARAK ONEM ARZ ETTIGINI
GORMEKTEYIZ VE SIRKETIN DONUSUMUNUN GERCEKLESTIGINI IZLEMEKTEYIZ. SIRKETIN
PORTFOY YAPISI GEREGI VE YURT DISI OPERASYONLARINDAN SAGLANAN USD BAZLI GARANTI
GELIRLERI SEBEBIYLE DEFANSIF VE GUCLU KONUMUNU KORUDUGUNU IZLERKEN IC
PIYASADA DA YENILENEBILIR ENERJI DONUSUMUNU GERCEKLESTIRDIGINI GORMEKTEYIZ.
AKSEN ICIN HEDEF FIYATIMIZI 64.30 TL’DEN 96 TL’YE REVIZE EDIYORUZ VE AL TAVSIYEMIZI
SURDURMEKTEYIZ.
MARBAS MENKUL DEGERLER
WWW.MARBAS.COM.TR
***
YASAL UYARI
BURADA YER ALAN YATIRIM BILGI, YORUM VE TAVSIYELER YATIRIM DANISMANLIGI KAPSAMINDA DEGILDIR.YATIRIM DANISMANLIGI HIZMETI ARACI KURUMLAR, PORTFOY YONETIM SIRKETLERI, MEVDUAT KABUL ETMEYEN BANKALAR ILE MUSTERI ARASINDA IMZALANACAK YATIRIM DANISMANLIGI SOZLESMESI CERCEVESINDE SUNULMAKTADIR.BURADA YER ALAN YORUM VE TAVSIYELER, YORUM VE TAVSIYEDE BULUNANLARIN KISISEL GORUSLERINE DAYANMAKTADIR.BU GORUSLER MALI DURUMUNUZ ILE RISK VE GETIRI TERCIHLERINIZE UYGUN OLMAYABILIR.BU NEDENLE, SADECE BURADA YER ALAN BILGILERE DAYANILARAK YATIRIM KARARI VERILMESI BEKLENTILERINIZE UYGUN SONUCLAR DOGURMAYABILIR.