BILANCO ANALIZI- ASTOR(TERA YATIRIM )
BILANCO ANALIZI- ASTOR(TERA YATIRIM )
ASTOR 4C25: ASTOR, 4C25 SONUCLARINDA OPERASYONEL TARAFTA BEKLENTILERIN HAFIF ALTINDA KALIRKEN, NET KÂR KONSENSUSUN UZERINDE GERCEKLESTI. TESISIN TAM KAPASITEYLE DEVREYE GIRMESIYLE BIRLIKTE 2026’DA BELIRGIN BIR TOPARLANMA BEKLIYORUZ. MEVCUT BAKIYE SIPARISLERI GUCLU GELIR GORUNURLUGU SAGLAMAKTADIR. YENI TESISIN 2028’DE YARATACAGI KÂRLILIK SICRAMASINI MODELIMIZE DAHIL EDEREK HEDEF FIYATIMIZI %36 ARTIRIYOR VE TL260,3’E YUKSELTIYORUZ (YAKLASIK %41 YUKSELIS POTANSIYELI). YONETIM, TESISIN 2028’DE TAM KAPASITEYE ULASMASIYLA BIRLIKTE +1 MILYAR DOLAR EK GELIR VE +350 MILYON DOLAR FAVOK POTANSIYELINE ISARET EDIYOR. MODELIMIZDE BU ARTISI 2028’DEN ITIBAREN YANSITIYORUZ BUNA GORE GELIRLERIN 2,2 MILYAR ABD DOLARINA (+%87 YILLIK), FAVOK’UN ISE 726 MILYON DOLARA (+%95 YILLIK, ~%33 MARJ) YUKSELMESINI BEKLIYORUZ. “ENDEKS USTU GETIRI” TAVSIYEMIZI KORUYORUZ.
ONE CIKANLAR: SIRKET, YAKIN ZAMANDA GUC TRAFOSU KAPASITESINI 32K MVA’DAN 100K MVA’YA CIKARACAK VE MEKANIK KAPASITEYI 108K MVA’YA YUKSELTECEK 150 MILYON DOLARLIK GREENFIELD (FAZ 3–4) YATIRIMI ACIKLADI. TAM KAPASITE KULLANIMINDA YAKLASIK 1 MILYAR DOLAR EK GELIR VE 350 MILYON DOLAR EK FAVOK POTANSIYELI BULUNUYOR BU DA 2028 SONRASI ANLAMLI OLCEK ARTISINA ISARET ETMEKTEDIR. MEVCUT TESIS ZATEN TAM KAPASITEYE YAKIN CALISTIGINDAN, YATIRIM MEVCUT SIPARIS IVMESIYLE UYUMLU GORUNMEKTEDIR. KURESEL SEBEKE YATIRIMLARINDAKI YAPISAL BUYUME (YENILENEBILIR ENTEGRASYONU VE VERI MERKEZLERININ ARTAN ENERJI TALEBI) DESTEKLEYICI OLMAYA DEVAM ETMEKTEDIR. MEVCUTTA, GUC TRAFOLARI TOPLAM GELIRIN %45’INI VE IHRACATIN %69’UNU OLUSTURMAKTADIR, BU URUNLER YAPISAL OLARAK DAHA YUKSEK MARJLI URUNLERDIR. ARTAN IHRACAT PAYI MARJLARI DESTEKLEMEYE DEVAM EDEBILIR. FAZ 1–2 YATIRIMLARININ (~%95 TAMAMLANDI) 2C26’DA DEVREYE GIRMESIYLE DIKEY ENTEGRASYON VE MALIYET KONTROLU DESTEKLENECEK.
4C25 SONUC OZETI: 4C NET KÂR 2,7 MILYAR TL (REEL BAZDA +%54 YILLIK), KONSENSUSUN UZERINDE ANCAK TAHMINIMIZIN %10 ALTINDA GERCEKLESTI. ARTISTA FINANSAL YATIRIMLARDAN KAYNAKLANAN KUR FARKI GELIRLERI VE 4C24’TEKI DUSUK BAZ ETKILI OLDU. GELIRLER 4C25’TE YILLIK %34 ARTTI ANCAK BEKLENTILERIN ALTINDA KALDI. IHRACAT PAYI %40’A YUKSELDI (2024: %38). BRUT MARJ, URUN KARMASI VE FIYAT DISIPLINI SAYESINDE 10 PUAN ARTARAK %33,6’YA CIKTI. FAVOK YILLIK %78 ARTARAK 3,5 MILYAR TL’YE ULASTI (MARJ: %29,4), KONSENSUS VE TAHMINIMIZIN HAFIF ALTINDA KALDI. FINANSAL YATIRIMLAR ALTINDA VC FON YENIDEN DEGERLEMESINDEN KAYNAKLANAN 1,9 MILYAR TL POZITIF YATIRIM GELIRI, YUKSEK PARASAL KAYIPLARLA KISMEN DENGELENDI. VERGI ONCESI KÂR 2,3 MILYAR TL’YE ULASTI (+%168 YILLIK, DUSUK BAZ ETKISI). NET KÂR YILLIK %54 ARTARAK 2,7 MILYAR TL OLDU VE KONSENSUSU %47 ASTI.
2026 BEKLENTILERI: YONETIM 2026 ICIN 1,1 MILYAR DOLARI GELIR HEDEFLEMEKTEDIR. (+%33) IHRACAT BUYUME HEDEFI +%73 IHRACAT PAYININ %52’YE CIKMASI BEKLENIYOR. 12A25 ITIBARIYLA BAKIYE SIPARISLER 794 MILYON DOLAR (+%1 CEYREKLIK) %72 ULUSLARARASI, %28 YURTICI. URUN DAGILIMI: %76 GUC TRAFOSU, %10 DAGITIM TRAFOSU, %8 SALT URUNLERINDEN OLUSUYOR. BAKIYE SIPARISLERIN GELIR KARSILAMA ORANI 2024’TE %68,2 IKEN 2025’TE %96,3’E YUKSELMISTIR. MEVCUT SIPARISLERIN %91’I 2026 TESLIMATLI. 2026 TESLIMAT SIPARISLERI 724 MILYON DOLAR SEVIYESINDEDIR.
KATALIZORLER & RISKLER: GUCLU 2026 OPERASYONEL PERFORMANS (YUKSEK SIPARIS GORUNURLUGU), FAZ 1–2’NIN 2C26’DA DEVREYE ALINMASI FAZ 3–4 INSAAT BASLANGICI (2026), ABD VE SAVAS SONRASI YENIDEN YAPILANMA PAZARLARINDAN (SURIYE, UKRAYNA) GELEBILECEK BUYUK KONTRATLAR. RISKLER: YATIRIM PLANLARINDA GECIKME RISKI, MAR-26 ORTASINDA SONA ERECEK LOCK-UP SURECI SONRASI OLASI BLOK SATIS.
DEGERLEME: HEDEF FIYATIMIZI %36 ARTIRARAK TL260,3’E (ONCEKI: TL190,8) YUKSELTIYORUZ BU DA %41 YUKSELIS POTANSIYELINE ISARET EDIYOR. ARTISIN TEMEL NEDENLERI: I) BENZER SIRKET CARPANLARINDAKI YUKARI YONLU REVIZYON. II) FAZ 3–4 YATIRIMLARIYLA 2028’DE GERCEKLESECEK KAPASITE SICRAMASI (GUC TRAFOSU KAPASITESI 3 KATINA CIKACAK +1 MILYAR DOLAR GELIR VE +350 MILYON DOLAR FAVOK POTANSIYELI) DEGERLEMEMIZI %50 INA/ %50 FD/FAVOK METODOLOJISINE DAYANDIRIYORUZ.2026E VE 2027E ICIN SIRASIYLA 11,5X VE 10,1X FD/FAVOK CARPANI VARSAYIYORUZ BU, KURESEL BENZER SIRKETLERE GORE YAKLASIK %30 ISKONTO ANLAMINA GELIYOR. “ENDEKS USTU GETIRI” TAVSIYEMIZI KORUYORUZ.
TERA YATIRIM MENKUL DEGERLER A.S.
WWW.TERAYATIRIM.COM
***
YASAL UYARI
BURADA YER ALAN YATIRIM BILGI, YORUM VE TAVSIYELER YATIRIM DANISMANLIGI KAPSAMINDA DEGILDIR.YATIRIM DANISMANLIGI HIZMETI ARACI KURUMLAR, PORTFOY YONETIM SIRKETLERI, MEVDUAT KABUL ETMEYEN BANKALAR ILE MUSTERI ARASINDA IMZALANACAK YATIRIM DANISMANLIGI SOZLESMESI CERCEVESINDE SUNULMAKTADIR.BURADA YER ALAN YORUM VE TAVSIYELER, YORUM VE TAVSIYEDE BULUNANLARIN KISISEL GORUSLERINE DAYANMAKTADIR.BU GORUSLER MALI DURUMUNUZ ILE RISK VE GETIRI TERCIHLERINIZE UYGUN OLMAYABILIR.BU NEDENLE, SADECE BURADA YER ALAN BILGILERE DAYANILARAK YATIRIM KARARI VERILMESI BEKLENTILERINIZE UYGUN SONUCLAR DOGURMAYABILIR.