BILANCO ANALIZI - CCOLA (YAPI KREDI YATIRIM)
BILANCO ANALIZI - CCOLA (YAPI KREDI YATIRIM)
NET ZARAR OPERASYONEL OLMAYAN KALEMLERDEN KAYNAKLANDI. CCI, 4C25’TE 605 MILYON TL NET ZARAR ACIKLADI BU, BIZIM 2,2 MILYAR
TL’LIK TAHMINIMIZIN VE PIYASA BEKLENTISI OLAN 1,6 MILYAR TL’LIK NET KARIN TAM TERSIDIR. BU SAPMA ESAS OLARAK DAHA YUKSEK ERTELENMIS
VERGI GIDERLERINDEN (GERCEKLESEN 1,3 MILYAR TL, BIZIM TAHMINIMIZ 840 MILYON TL) VE OZELLIKLE BILANCO KALEMLERINDEN KAYNAKLI BIZIM
TAHMINIMIZDEN 1 MILYAR TL DAHA DUSUK PARASAL KAZANCTAN KAYNAKLANMAKTADIR.
§ BUYUME, HEM ULUSLARARASI PAZARLARDAKI HACIM VE FIYATLAMA HEM DE TURKIYE`DEKI FIYATLAMA TARAFINDAN DESTEKLENDI. CCI`IN
GELIRLERI, YILLIK %23 ARTISLA 35,7 MILYAR TL`YE ULASTI BU, TAHMINLERIMIZLE PARALEL VE KONSENSUSUN %5 UZERINDEDIR. GUCLU GELIR
PERFORMANSI, ULUSLARARASI PAZARLARDAKI HACIM VE FIYATLANDIRMA ILE TURKIYE`DEKI FIYATLANDIRMA FAALIYETLERINDEN KAYNAKLANDI. TOPLAM
HACIMLER YILLIK %6 ARTARAK 285 MILYON UNITE KASAYA (UK) ULASTI ULUSLARARASI PAZARLARDA %11 ARTIS, TURKIYE`DE %4`LUK BIR DUSUS
OLDU. HACIM ARTISI, MAKRO EKONOMIK KOSULLARIN IYILESMESI, GUCLU REKABETCI PERFORMANS VE URUN INOVASYONLARINI YANSITAN
KAZAKISTAN (TOPLAM HACMIN %13’U) VE OZBEKISTAN (TOPLAM HACMIN %14’U) TARAFINDAN DESTEKLENDI. PAKISTAN DA, BOLGEDEKI
JEOPOLITIK GERILIMLERE RAGMEN, 2024`TE YAKLASIK %15`LIK BIR DUSUSUN ARDINDAN DUSUK BIR BAZDA OLSA DA, HACIMLERDE TOPARLANMA
SINYALLERI OLDU. FIYATLAR, TURKIYE`DE REEL OLARAK NET SATIS GELIRI/UNITE KASA (NSG/UK) ~%15, ULUSLARARASI PAZARLARDA ISE %26 ARTTI
VE BOYLECE KONSOLIDE NSG/UK YILLIK %17 ARTTI. FIYATLANDIRMA MARJLARA DA YANSIDI. BOYLECE, TURKIYE VAFOK MARJI (KONSOLIDE
VAFOK’UN ~%40`I) GECEN YILKI NEGATIF %3`TEN %12`YE YUKSELIRKEN, ULUSLARARASI VAFOK MARJI %16`YA (YILLIK +2 PUAN ARTIS) ULASTI.
KONSOLIDE VAFOK 5,5 MILYAR TL OLDU VE BU DA %16`LIK BIR MARJ (YILLIK 9 PUANLIK ARTIS) ANLAMINA GELIYOR BU DA TAHMINIMIZLE BUYUK
OLCUDE UYUMLU VE KONSENSUSUN ~%20 UZERINDE. ORTA DOGU`DAKI ARTAN JEOPOLITIK GERILIMLER TALEP DINAMIKLERI VEYA POTANSIYEL
BOYKOT ETKILERI YOLUYLA RISKLER OLUSTURABILIRKEN, YATIRIM TEZIMIZ OLAN OZBEKISTAN VE KAZAKISTAN`DAKI HACIM BUYUMESINE VE OZELLIKLE
1Y26’DA GECEN SENENIN BAZ ETKISIYLE DESTEKLENEN TURKIYE`DEKI FIYATLANDIRMAYA DAYANMAYA DEVAM EDIYOR.
§ NET BORC YATAY KALDI. NET ISLETME SERMAYESI IHTIYACI ONCEKI CEYREKTEKI 5,6 MILYAR TL`DEN 3,6 MILYAR TL`YE GERILEYEREK %6`LIK BIR
MARJLA SERBEST NAKIT AKISI URETIMINI DESTEKLEDI. NET BORC ~25 MILYAR TL’DE YATAY KALDI VE BU DA 0,7X NET BORC/VAFOK’E ISARET
EDIYOR.
§ 2026 BEKLENTILERI. YONETIM, 2026 YILINA ILISKIN BEKLENTILERINI PAYLASTI. BUNA GORE, SU BEKLENTILER MEVCUT: (I) ORTA TEK HANELI
KONSOLIDE HACIM BUYUMESI (TURKIYE: DUSUK TEK HANELI ULUSLARARASI: YUKSEK TEK HANELI), BIZIM TAHMINLERIMIZ SIRASIYLA %6, %1 VE
%8 IDI (II) YATAY (YANI ~%13,5) VFOK MARJI (YKYT: %15,2) (III) ORTA TEK HANELI REEL NSG/UK BUYUMESI (YKYT: %1) VE (IV) YUKSEK
TEK HANELI YATIRIM HARCAMASI/SATIS ORANI (YKYT: %8).
§ BU ARADA, CCI HISSE BASINA 1,43 TL BRUT TEMETTU DAGITACAK: YONETIM KURULU, 4,0 MILYAR TL (HISSE BASINA 1,43 TL) BRUT NAKIT
TEMETTU ODEMESI ONERDI. BIZIM TAHMINIMIZ HISSE BASINA 1,8 TL IDI. BU TUTAR, EN SON PIYASA DEGERINE GORE %2,2`LIK BRUT TEMETTU
VERIMINE ISARET ETMEKTEDIR. TEMETTU DAGITIM TARIHI 12 MAYIS OLARAK ONERILD
YAPI KREDI YATIRIM MENKUL DEGERLER A.S.
WWW.YKYATIRIM.COM.TR
***
YASAL UYARI
BURADA YER ALAN YATIRIM BILGI, YORUM VE TAVSIYELER YATIRIM DANISMANLIGI KAPSAMINDA DEGILDIR.YATIRIM DANISMANLIGI HIZMETI ARACI KURUMLAR, PORTFOY YONETIM SIRKETLERI, MEVDUAT KABUL ETMEYEN BANKALAR ILE MUSTERI ARASINDA IMZALANACAK YATIRIM DANISMANLIGI SOZLESMESI CERCEVESINDE SUNULMAKTADIR.BURADA YER ALAN YORUM VE TAVSIYELER, YORUM VE TAVSIYEDE BULUNANLARIN KISISEL GORUSLERINE DAYANMAKTADIR.BU GORUSLER MALI DURUMUNUZ ILE RISK VE GETIRI TERCIHLERINIZE UYGUN OLMAYABILIR.BU NEDENLE, SADECE BURADA YER ALAN BILGILERE DAYANILARAK YATIRIM KARARI VERILMESI BEKLENTILERINIZE UYGUN SONUCLAR DOGURMAYABILIR.