BILANCO ANALIZI-KRDMD (AKBANK EKONOMIK ARASTIRMALAR VE AK YATIRIM)
BILANCO ANALIZI-KRDMD (AKBANK EKONOMIK ARASTIRMALAR VE AK YATIRIM)
KARDEMIR (KRDMD N 12A HF: 41 TL) 4C25’TE 683 MILYON TL NET ZARAR ACIKLADI
(4C24: 154 MILYON TL NET KÂR). ACIKLANAN SONUC 175 MILYON TL NET KÂR OLAN
KONSENSUS BEKLENTISININ (AK: 218 MILYON TL NET KÂR) ALTINDA KALDI. SAPMADA
DAHA YUKSEK AMORTISMAN GIDERLERI, DAHA YUKSEK VERGI GIDERI VE ARSA VE BINALARA
ILISKIN 591 MILYON TL’LIK DEGERLEME ZARARI ETKILI OLDU. NET SATISLAR, TON BASINA
FIYATLARIN DUSMESINE BAGLI OLARAK YILLIK BAZDA %3 GERILEYEREK 16,42 MILYAR TL
SEVIYESINDE GERCEKLESTI. NET SATISLAR KONSENSUS ILE GENEL OLARAK UYUMLU, ANCAK
BIZIM BEKLENTIMIZIN %11 UZERINDE GERCEKLESTI BU SAPMA BEKLENTIMIZIN
UZERINDEKI SATIS HACMINDEN KAYNAKLANDI. FAVOK, AGIRLIKLI OLARAK GENEL URETIM
GIDERLERINDEKI %27 DUSUSUN ETKISIYLE YILLIK BAZDA %76 ARTARAK 2,36 MILYAR TL
OLDU VE KONSENSUSUN %17, TAHMINIMIZIN ISE %34 UZERINDE GERCEKLESTI. GUCLU
SONUCTA DAHA YUKSEK HACIM VE DAHA DUSUK TON BASINA HAMMADDE MALIYETLERI
ETKILI OLDU. TON BASINA FAVOK ISE 3C25’TEKI 67 ABD$/TON VE 4C24’TEKI 53
ABD$/TON SEVIYELERINDEN 89 ABD$/TON SEVIYESINE YUKSELMIS OLDU. YATIRIM
HARCAMALARI (CAPEX) 1,82 MILYAR TL OLARAK GERCEKLESIRKEN, BUNUN BUYUK BOLUMU
VADESI UZATILAN TICARI BORCLAR ILE FINANSE EDILDI VE BU SAYEDE 1,32 MILYAR TL
SERBEST NAKIT AKIMI OLUSTU. NET BORC CEYREKLIK BAZDA %20 AZALARAK 5,77 MILYAR
TL’YE GERILEDI. BOYLECE NET BORC/FAVOK ORANI 3C25’TEKI 1,3X SEVIYESINDEN
0,8X’E DUSTU.
2026 TAHMINLERIMIZ: 2026 ICIN 2,6 MT SATIS HACMI (2025: 2,5 MT), 639
ABD$/TON ORTALAMA SATIS FIYATI (ASP) (2025: 623 ABD$/TON), 223 ABD$/TON
CELIK-HAMMADDE SPREAD’I (2025: 205 ABD$/TON) VE 76 ABD$/TON FAVOK (2025:
64 ABD$/TON) ONGORUYORUZ. ?NET ISLETME SERMAYESI/SATISLAR ORANINI %3 VE
YATIRIM HARCAMALARI (CAPEX)/SATISLAR ORANINI %5 VARSAYIYORUZ.
YORUM: TEK SEFERLIK KALEMLERIN ETKISIYLE NET KÂRIN BEKLENTI ALTINDA KALMASINA
KARSIN FAVOK TARAFINDAKI GUCLU PERFORMANSA DAHA FAZLA AGIRLIK VERIYORUZ.
BUNUNLA BIRLIKTE 4C25’TE GOZLEMLENEN MALIYET AVANTAJININ SURDURULEBILIRLIGINI
DE SORGULUYORUZ. HAMMADDE KARMASINDAKI AYARLAMALAR VE SPOT PIYASADAN
KOMUR TEDARIKINDE OLUSAN FIRSATLAR, 4C25’TE BIRIM MALIYETLERIN DUSMESINE KATKI
SAGLAMISTIR. ANCAK BU AVANTAJIN DEVAMI BU DINAMIKLERIN SURDURULEBILIRLIGINE
BAGLI OLACAKTIR. HISSE, KONSENSUS TAHMINLERINE GORE 4,2X FD/FAVOK (GELECEK
12 AY) CARPANIYLA ISLEM GORMEKTEDIR (3 YILLIK SIRKET ORTALAMASI: 3,5X).
TAVSIYE VE DEGERLEME: MODELIMIZI 4C25 SONUCLARINI VE GUNCELLENMIS MAKRO
VARSAYIMLARIMIZI YANSITACAK SEKILDE GUNCELLEDIK. 12 AYLIK HEDEF FIYATIMIZI 37
TL’DEN 41 TL’YE YUKSELTIYOR VE NOTR TAVSIYEMIZI KORUYORUZ. DEGERLEMEMIZ
ABD$ BAZINDA ~4,6X FD/FAVOK (GELECEK 12 AY) CARPANINA ISARET ETMEKTEDIR.
AK YATIRIM MENKUL DEGERLER A.S.
HTTPS://WWW.AKYATIRIM.COM.TR/
***
YASAL UYARI
BURADA YER ALAN YATIRIM BILGI, YORUM VE TAVSIYELER YATIRIM DANISMANLIGI KAPSAMINDA DEGILDIR.YATIRIM DANISMANLIGI HIZMETI ARACI KURUMLAR, PORTFOY YONETIM SIRKETLERI, MEVDUAT KABUL ETMEYEN BANKALAR ILE MUSTERI ARASINDA IMZALANACAK YATIRIM DANISMANLIGI SOZLESMESI CERCEVESINDE SUNULMAKTADIR.BURADA YER ALAN YORUM VE TAVSIYELER, YORUM VE TAVSIYEDE BULUNANLARIN KISISEL GORUSLERINE DAYANMAKTADIR.BU GORUSLER MALI DURUMUNUZ ILE RISK VE GETIRI TERCIHLERINIZE UYGUN OLMAYABILIR.BU NEDENLE, SADECE BURADA YER ALAN BILGILERE DAYANILARAK YATIRIM KARARI VERILMESI BEKLENTILERINIZE UYGUN SONUCLAR DOGURMAYABILIR.