BILANCO ANALIZI -SISE (HALK YATIRIM)
BILANCO ANALIZI -SISE (HALK YATIRIM)
OPERASYONEL KARLILIKTAKI ZAYIFLIGIN YANI SIRA, ERTELENMIS VERGI GIDERININ
ETKISINDE, NET ZARAR. SISECAM, 3C26’DA BEKLENTILERIN ALTINDA KALAN OPERASYONEL
KARLILIGA EK OLARAK, KAYDEDILEN 2.750 MN TL’LIK ERTELENMIS VERGI GIDERI, NET KAR
BEKLENTISININ AKSINE NET ZARAR ACIKLANMASINDA ETKILI OLDU. SISECAM, HEM PIYASA
ORTALAMA BEKLENTISI OLAN 2.076 MN TL HEM DE BEKLENTIMIZ OLAN 2.386 MN TL’LIK NET
KAR BEKLENTISININ AKSINE 295 MN TL NET ZARAR ACIKLADI. YILLIK BAZDA NET FINANSMAN
GIDERLERINDE %26’LIK AZALIS KAYDEDILSE DE, OPERASYONEL KARLILIKTAKI ZAYIF GORUNUME
EK OLARAK, NET PARASAL POZISYON KAZANCINDAKI %26,4’LUK AZALIS VE EFEKTIF VERGI
ORANINDAKI ARTIS NET ZARAR ACIKLANMASINDA ETKILI OLDU. GECEN YIL AYNI DONEMDE,
1.998 MN TL ERTELENMIS VERGI GIDERI KAYDEDEN SISECAM, 3C26’DA 2.750 MN TL
ERTELENMIS VERGI GIDERI KAYDETTI. NET FINANSMAN GIDERI TARAFINDA ISE YILLIK BAZDA %26
AZALISLA 4.195 MN TL’YE GERILEME KAYDEDILDI (3C25’TE 5.674 MN TL). OTE YANDAN
3C26’DA, PARASAL KAZANC/KAYIP KALEMI YILLIK %26,4 AZALISLA 6.467 MN TL
SEVIYESINDE GERCEKLESTI. OPERASYONEL TARAFTA ISE SISECAM, 3C26’DA YILLIK BAZDA 7,5
PUAN AZALISLA %5,2 FAVOK MARJI VE YILLIK %61,2 AZALISLA 3.466 MN TL FAVOK
KAYDETTI. SOZ KONUSU RAKAM ORTALAMA PIYASA BEKLENTISININ %10,8, BEKLENTIMIZIN
%8,4 ALTINDA GERCEKLESTI. OTE YANDAN, SIRKETIN NET BORC POZISYONU, 149,7 MLR TL
SEVIYESINDE GERCEKLESIRKEN, NET BORC/FAVOK ORANI 9,8X OLARAK GERCEKLESTI (2C26
2026: 151,3 MLR TL, NET BORC / FAVOK ORANI ISE 7,8X DUZEYINDEYDI). OZETLE,
OPERASYONEL MARJLARDA HEM YILLIK HEM CEYREKSEL BAZDA GORULEN GERILEME, NET KAR
BEKLENTISININ AKSINE KAYDEDILEN NET ZARAR VE NET BORC/FAVOK ORANINDAKI ARTIS
DOGRULTUSUNDA, ACIKLANAN UCUNCU CEYREK FINANSAL SONUCLARININ HISSE PERFORMANSINA
YANSIMASINI ‘NEGATIF’ OLARAK DEGERLENDIRIYORUZ.
? CIRO PERFORMANSINDA REEL BAZDA %5,3 DUSUS. SISECAM’IN 3C26’DA KONSOLIDE NET
SATIS GELIRLERI, YILLIK BAZDA %5,3 AZALISLA 66.266 MN TL SEVIYESINDE GERCEKLESTI. SOZ
KONUSU RAKAM BEKLENTIMIZ OLAN 65.296 MN TL VE PIYASA ORTALAMA BEKLENTISI OLAN
66.128 MN TL ILE UYUMLU GERCEKLESTI. MIMARI CAM VE CAM AMBALAJ SEGMENTLERI
%25 PAY ILE EN YUKSEK CIRO KATKISI SAGLAYAN IS KOLLARI OLDU. MIMARI CAM IS KOLUNDA,
%13 HACIM ARTISINA KARSIN, FIYATLANDIRMA, URUN KARMASI VE KUR ETKISININ %8’LIK
OLUMSUZ ETKISIYLE, 3C26’DA SATIS GELIRLERI YILLIK BAZDA %5 ARTISLA 18.081 MN TL’YE
ULASTI. CAM AMBALAJ SEGMENTINDE %6’LIK HACIM AZALISINA EK OLARAK FIYATLANDIRMA,
URUN KARMASI VE KUR ETKISININ %6 OLUMSUZ ETKISIYLE, 3C26’DA NET SATIS GELIRI, YILLIK
BAZDA %12 DUSUSLE 15.607 MN TL OLARAK GERCEKLESTI. ENDUSTRIYEL CAM IS KOLU
OTOMOTIV CAMI, KAPSULLEME VE CAM ELYAFI OPERASYONLARINDAN OLUSMAKTA OLUP,
3C26’DA YILLIK BAZDA %5 ARTISLA 8.216 MN TL NET SATIS GELIRI ELDE EDILDI. ILGILI
SEGMENTTE %3’LIK HACIM ARTISINA EK OLARAK, FIYATLANDIRMA, URUN KARMASI VE KUR ETKISI
%2’LIK OLUMLU KATKI SAGLADI. KIMYA SEGMENTI NET SATIS GELIRI, %5’LIK HACIM AZALISINA
EK OLARAK, FIYATLANDIRMA, URUN KARMASI VE KUR ETKISI %9 NEGATIF ETKI OLUSTURARAK,
YILLIK BAZDA %14 DUSUSLE 11.876 MN TL OLARAK GERCEKLESTI. CAM EV ESYASI
SEGMENTINDE ISE %13’LUK HACIM DARALMASINA EK OLARAK, FIYATLANDIRMA, URUN KARMASI
VE KUR ETKISI %8 NEGATIF ETKI OLUSTURARAK, YILLIK BAZDA %21 DUSUSLE 6.076 MN TL NET
GELIR ELDE EDILDI. ENERJI SEGMENTI NET SATIS GELIRLERI ISE, %56 HACIM ARTISINA KARSIN,
FIYATLANDIRMA, URUN KARMASI VE KUR ETKISI %41 NEGATIF ETKI OLUSTURARAK, YILLIK BAZDA
%15 ARTISLA 5.414 MN TL NET GELIR ELDE EDILDI.
? BEKLENTILERIN ALTINDA OPERASYONEL PERFORMANS. SISECAM’IN UCUNCU CEYREKTE BRUT
KAR MARJI YILLIK BAZDA 6,3 PUAN AZALISLA %24,1 SEVIYESINE GERILEDI. SIRKETIN SEGMENT
BAZINDA FAVOK MARJI MIMARI CAM`DA GECEN YIL AYNI DONEMDEKI %30`DAN %17`YE,
ENDUSTRIYEL CAM’DA %14`TEN %5`E, CAM AMBALAJ`DA %20`DEN %11`E VE
KIMYASALLAR`DA %12`DEN %10’A GERILEDI. MIMARI CAM SEGMENTINDE, ULUSLARARASI
PAZARLARDAKI FIYATLAMA BASKISI VE ARTAN ENERJI ILE GIRDI MALIYETLERI ETKILI OLURKEN, CAM
AMBALAJ VE CAM EV ESYASI SEGMENTLERINDE ISE, DUSUK SATIS HACIMLERI VE MALIYET
ARTISLARININ FIYATLARA SINIRLI YANSITILMASI ETKILI OLDU. 3C26’DA FAALIYET GIDERLERI/ SATISLAR
YILLIK BAZDA 1,4 PUAN ARTISLA, %26,9 SEVIYESINDE YUKSELMESINE NEDEN OLURKEN,
1.802 MN TL NET FAALIYET ZARARI KAYDEDILDI. FAVOK ISE BEKLENTIMIZIN %8,4, PIYASA
BEKLENTISININ %10,8 ALTINDA GERCEKLESTI. 3C26 DONEMINDE FAVOK, YILLIK %61,2
AZALISLA 3.466 MN TL SEVIYESINE GERILERKEN, FAVOK MARJI 7,5 PUAN AZALISLA %5,2
OPERASYONEL KARLILIKTAKI ZAYIFLIGIN YANI SIRA, ERTELENMIS VERGI GIDERININ
ETKISINDE, NET ZARAR. SISECAM, 3C26’DA BEKLENTILERIN ALTINDA KALAN OPERASYONEL
KARLILIGA EK OLARAK, KAYDEDILEN 2.750 MN TL’LIK ERTELENMIS VERGI GIDERI, NET KAR
BEKLENTISININ AKSINE NET ZARAR ACIKLANMASINDA ETKILI OLDU. SISECAM, HEM PIYASA
ORTALAMA BEKLENTISI OLAN 2.076 MN TL HEM DE BEKLENTIMIZ OLAN 2.386 MN TL’LIK NET
KAR BEKLENTISININ AKSINE 295 MN TL NET ZARAR ACIKLADI. YILLIK BAZDA NET FINANSMAN
GIDERLERINDE %26’LIK AZALIS KAYDEDILSE DE, OPERASYONEL KARLILIKTAKI ZAYIF GORUNUME
EK OLARAK, NET PARASAL POZISYON KAZANCINDAKI %26,4’LUK AZALIS VE EFEKTIF VERGI
ORANINDAKI ARTIS NET ZARAR ACIKLANMASINDA ETKILI OLDU. GECEN YIL AYNI DONEMDE,
1.998 MN TL ERTELENMIS VERGI GIDERI KAYDEDEN SISECAM, 3C26’DA 2.750 MN TL
ERTELENMIS VERGI GIDERI KAYDETTI. NET FINANSMAN GIDERI TARAFINDA ISE YILLIK BAZDA %26
AZALISLA 4.195 MN TL’YE GERILEME KAYDEDILDI (3C25’TE 5.674 MN TL). OTE YANDAN
3C26’DA, PARASAL KAZANC/KAYIP KALEMI YILLIK %26,4 AZALISLA 6.467 MN TL
SEVIYESINDE GERCEKLESTI. OPERASYONEL TARAFTA ISE SISECAM, 3C26’DA YILLIK BAZDA 7,5
PUAN AZALISLA %5,2 FAVOK MARJI VE YILLIK %61,2 AZALISLA 3.466 MN TL FAVOK
KAYDETTI. SOZ KONUSU RAKAM ORTALAMA PIYASA BEKLENTISININ %10,8, BEKLENTIMIZIN
%8,4 ALTINDA GERCEKLESTI. OTE YANDAN, SIRKETIN NET BORC POZISYONU, 149,7 MLR TL
SEVIYESINDE GERCEKLESIRKEN, NET BORC/FAVOK ORANI 9,8X OLARAK GERCEKLESTI (2C26
2026: 151,3 MLR TL, NET BORC / FAVOK ORANI ISE 7,8X DUZEYINDEYDI). OZETLE,
OPERASYONEL MARJLARDA HEM YILLIK HEM CEYREKSEL BAZDA GORULEN GERILEME, NET KAR
BEKLENTISININ AKSINE KAYDEDILEN NET ZARAR VE NET BORC/FAVOK ORANINDAKI ARTIS
DOGRULTUSUNDA, ACIKLANAN UCUNCU CEYREK FINANSAL SONUCLARININ HISSE PERFORMANSINA
YANSIMASINI ‘NEGATIF’ OLARAK DEGERLENDIRIYORUZ.
? CIRO PERFORMANSINDA REEL BAZDA %5,3 DUSUS. SISECAM’IN 3C26’DA KONSOLIDE NET
SATIS GELIRLERI, YILLIK BAZDA %5,3 AZALISLA 66.266 MN TL SEVIYESINDE GERCEKLESTI. SOZ
KONUSU RAKAM BEKLENTIMIZ OLAN 65.296 MN TL VE PIYASA ORTALAMA BEKLENTISI OLAN
66.128 MN TL ILE UYUMLU GERCEKLESTI. MIMARI CAM VE CAM AMBALAJ SEGMENTLERI
%25 PAY ILE EN YUKSEK CIRO KATKISI SAGLAYAN IS KOLLARI OLDU. MIMARI CAM IS KOLUNDA,
%13 HACIM ARTISINA KARSIN, FIYATLANDIRMA, URUN KARMASI VE KUR ETKISININ %8’LIK
OLUMSUZ ETKISIYLE, 3C26’DA SATIS GELIRLERI YILLIK BAZDA %5 ARTISLA 18.081 MN TL’YE
ULASTI. CAM AMBALAJ SEGMENTINDE %6’LIK HACIM AZALISINA EK OLARAK FIYATLANDIRMA,
URUN KARMASI VE KUR ETKISININ %6 OLUMSUZ ETKISIYLE, 3C26’DA NET SATIS GELIRI, YILLIK
BAZDA %12 DUSUSLE 15.607 MN TL OLARAK GERCEKLESTI. ENDUSTRIYEL CAM IS KOLU
OTOMOTIV CAMI, KAPSULLEME VE CAM ELYAFI OPERASYONLARINDAN OLUSMAKTA OLUP,
3C26’DA YILLIK BAZDA %5 ARTISLA 8.216 MN TL NET SATIS GELIRI ELDE EDILDI. ILGILI
SEGMENTTE %3’LIK HACIM ARTISINA EK OLARAK, FIYATLANDIRMA, URUN KARMASI VE KUR ETKISI
%2’LIK OLUMLU KATKI SAGLADI. KIMYA SEGMENTI NET SATIS GELIRI, %5’LIK HACIM AZALISINA
EK OLARAK, FIYATLANDIRMA, URUN KARMASI VE KUR ETKISI %9 NEGATIF ETKI OLUSTURARAK,
YILLIK BAZDA %14 DUSUSLE 11.876 MN TL OLARAK GERCEKLESTI. CAM EV ESYASI
SEGMENTINDE ISE %13’LUK HACIM DARALMASINA EK OLARAK, FIYATLANDIRMA, URUN KARMASI
VE KUR ETKISI %8 NEGATIF ETKI OLUSTURARAK, YILLIK BAZDA %21 DUSUSLE 6.076 MN TL NET
GELIR ELDE EDILDI. ENERJI SEGMENTI NET SATIS GELIRLERI ISE, %56 HACIM ARTISINA KARSIN,
FIYATLANDIRMA, URUN KARMASI VE KUR ETKISI %41 NEGATIF ETKI OLUSTURARAK, YILLIK BAZDA
%15 ARTISLA 5.414 MN TL NET GELIR ELDE EDILDI.
? BEKLENTILERIN ALTINDA OPERASYONEL PERFORMANS. SISECAM’IN UCUNCU CEYREKTE BRUT
KAR MARJI YILLIK BAZDA 6,3 PUAN AZALISLA %24,1 SEVIYESINE GERILEDI. SIRKETIN SEGMENT
BAZINDA FAVOK MARJI MIMARI CAM`DA GECEN YIL AYNI DONEMDEKI %30`DAN %17`YE,
ENDUSTRIYEL CAM’DA %14`TEN %5`E, CAM AMBALAJ`DA %20`DEN %11`E VE
KIMYASALLAR`DA %12`DEN %10’A GERILEDI. MIMARI CAM SEGMENTINDE, ULUSLARARASI
PAZARLARDAKI FIYATLAMA BASKISI VE ARTAN ENERJI ILE GIRDI MALIYETLERI ETKILI OLURKEN, CAM
AMBALAJ VE CAM EV ESYASI SEGMENTLERINDE ISE, DUSUK SATIS HACIMLERI VE MALIYET
ARTISLARININ FIYATLARA SINIRLI YANSITILMASI ETKILI OLDU. 3C26’DA FAALIYET GIDERLERI/ SATISLAR
YILLIK BAZDA 1,4 PUAN ARTISLA, %26,9 SEVIYESINDE YUKSELMESINE NEDEN OLURKEN,
1.802 MN TL NET FAALIYET ZARARI KAYDEDILDI. FAVOK ISE BEKLENTIMIZIN %8,4, PIYASA
BEKLENTISININ %10,8 ALTINDA GERCEKLESTI. 3C26 DONEMINDE FAVOK, YILLIK %61,2
AZALISLA 3.466 MN TL SEVIYESINE GERILERKEN, FAVOK MARJI 7,5 PUAN AZALISLA %5,2
SEVIYESINDE GERCEKLESTI.
HALK YATIRIM MENKUL DEGERLER A.S.
WWW.HALKYATIRIM.COM.TR
* * *
BURADA YER ALAN YATIRIM BILGI, YORUM VE TAVSIYELER YATIRIM DANISMANLIGI KAPSAMINDA DEGILDIR.YATIRIM DANISMANLIGI HIZMETI ARACI KURUMLAR, PORTFOY YONETIM SIRKETLERI, MEVDUAT KABUL ETMEYEN BANKALAR ILE MUSTERI ARASINDA IMZALANACAK YATIRIM DANISMANLIGI SOZLESMESI CERCEVESINDE SUNULMAKTADIR.BURADA YER ALAN YORUM VE TAVSIYELER, YORUM VE TAVSIYEDE BULUNANLARIN KISISEL GORUSLERINE DAYANMAKTADIR.BU GORUSLER MALI DURUMUNUZ ILE RISK VE GETIRI TERCIHLERINIZE UYGUN OLMAYABILIR.BU NEDENLE, SADECE BURADA YER ALAN BILGILERE DAYANILARAK YATIRIM KARARI VERILMESI BEKLENTILERINIZE UYGUN SONUCLAR DOGURMAYABILIR.