BILANCO ANALIZI - TAVHL (IS YATIRIM)

BILANCO ANALIZI - TAVHL (IS YATIRIM)

GERCEKLESEN VE TAHMINLER

ZAYIF 1C26 SONUCLARI TAV HAVALIMANLARI, BEKLENTILERIN ALTINDA KALARAK (IS YATIRIM: €-51MN PIYASA: €-43MN) 1C26’DA €59MN NET ZARAR ACIKLADI (1C25: €46MN NET ZARAR). ZAYIF OPERASYONEL KÂRLILIK, ARTAN NET FINANSAL GIDERLER (ANKARA YATIRIMININ TAMAMLANMASINI TAKIBEN NET FAIZ GIDERLERININ DAHA DUSUK ORANDA AKTIFLESTIRILMESI) VE YUKSELEN AMORTISMAN GIDERLERI BU PERFORMANSTA BELIRLEYICI OLDU. GELIRLER BEKLENTILERE PARALEL GERCEKLESEREK €361MN SEVIYESINE GERILEDI (YILLIK %5 DUSUS IS YATIRIM/PIYASA: €365MN). FAVOK ISE BEKLENTILERIN HAFIF ALTINDA €78MN OLARAK GERCEKLESTI (YILLIK %14 DUSUS) VE FAVOK MARJI 2.3 PUAN DARALARAK %21.5 OLDU.

SON CEYREKTE ONE CIKANLAR

ZAYIF GELIR URETIMI (1C26) 1C26’DA YOLCU TRAFIGI %7 ARTMASINA RAGMEN, TAVHL GELIRLERI %5 DARALDI. BU ZAYIF PERFORMANS JEOPOLITIK GELISMELER, ALMATI HAVALIMANI’NIN YAKIT SATISLARINDAKI DUSUSE BAGLI OLARAK DAHA DUSUK KATKI SAGLAMASI, USD’NIN EUR KARSISINDAKI ZAYIFLIGI VE 1C25’TE TAMAMLANAN KATAR TAV TEKNOLOJI PROJESININ BAZ ETKISINDEN KAYNAKLANDI. GELIR KIRILIMINDA ZAYIFLIK HAVACILIK GELIRLERINDEKI %10 DARALMA VE YAZILIM & DONANIM GELIRLERINDEKI SERT DUSUSTEN (-%57) KAYNAKLANDI. ALMATI, %11 GELIR DARALMASI ILE EN ZAYIF PERFORMANSI GOSTERDI BU DURUM, KAZAKISTAN HUKUMETININ ULKEYI BOLGESEL BIR TRANSFER VE LOJISTIK MERKEZI HALINE GETIRME HEDEFI DOGRULTUSUNDA JET YAKITI ARZ POLITIKASINDA YAPTIGI DEGISIKLIKLERIN YAKIT IS KOLUNU OLUMSUZ ETKILEMESINDEN KAYNAKLANDI. BUNA KARSIN, YIYECEK-ICECEK (+%17), DUTY FREE (+%12) VE YER HIZMETLERI (+%2) GIBI HAVACILIK DISI SEGMENTLER GORECE GUCLU SEYRINI KORUSA DA, BU KATKI CEKIRDEK HAVACILIK GELIRLERINDEKI ZAYIFLIGI TELAFI ETMEYE YETMEDI. YOLCU BASI DUTY FREE HARCAMASI €8.9 ILE YATAY SEYRETTI.

MARJLARDA EROZYON FAVOK YILLIK %14 GERILERKEN, FAVOK MARJI %23.8’DEN %21.5’E DUSTU. BU DARALMA ALMATI HAVALIMANI’NIN HEM GELIR HEM MARJ TARAFINDAKI ZAYIF PERFORMANSI, €/$ PARITESININ OLUMSUZ ETKISI VE JEOPOLITIK GELISMELERDEN KAYNAKLANDI. HIZMET MALIYETLERI VE YAKIT MALIYETLERINDEKI DUSUS, NAKIT OPERASYONEL GIDERLERI DESTEKLEYEREK YILLIK BAZDA %2’LIK BIR GERILEME SAGLADI BU DA GELIRLERDEKI DUSUSE KIYASLA DAHA SINIRLI KALDI.

NAKIT AKISI ZAYIFLADI, BORCLULUK ARTTI 1C26’DA NAKIT YARATIMI BELIRGIN SEKILDE ZAYIFLADI OPERASYONEL NAKIT AKISI -€99MN, SERBEST NAKIT AKISI ISE -€125MN SEVIYESINDE GERCEKLESTI. BU GELISMEDE, DAHA DUSUK YATIRIM HARCAMALARINA RAGMEN YAPILAN PESIN ODEMELER VE INSAAT KAYNAKLI NAKIT CIKISLARI ETKILI OLDU. SONUC OLARAK, NAKIT POZISYONUNDAKI BELIRGIN DUSUSE BAGLI OLARAK NET BORC 2025 YIL SONUNDAKI €1.62BN SEVIYESINDEN 1C26’DA €1.82BN SEVIYESINE YUKSELDI.

2026 BEKLENTILERINDE DEGISIKLIK YOK. TAV HAVALIMANLARI 2026 YILI ICIN TOPLAM YOLCU SAYISINI 116–123MN ARALIGINDA (IS YATIRIM: 119MN) ONGORMEKTE OLUP, BU RAKAM 2025’E GORE %3–9 BUYUMEYE ISARET ETMEKTEDIR. JEOPOLITIK GELISMELER VE ALMATI’NIN ZAYIF 1C26 PERFORMANSINA RAGMEN, SIRKET 2026 YILI ICIN €1.88–1.98 MILYAR GELIR (IS YATIRIM: €1.945BN) VE €590–650MN FAVOK (IS YATIRIM: €620MN) BEKLENTILERINI KORUMUSTUR (SIRASIYLA %3–9 VE %5–16 BUYUME). 2026 YILI ICIN €330MN SEVIYESINDEKI YATIRIM HARCAMASI BEKLENTISI DE DEGISTIRILMEMISTIR. YONETIM, 2026 YILINI ALMATI ICIN BIR GECIS YILI OLARAK DEGERLENDIRMEKTE HAVACILIK GELIRLERINI GUCLENDIRME, OPERASYONLARI OPTIMIZE ETME VE UZUN VADELI DEGER YARATIMINI KORUMA HEDEFLERINI VURGULAMAKTADIR.

YORUM: 1C26 SONUCLARININ BEKLENTILERIN ALTINDA KALAN NET KAR PERFORMANSI NEDENIYLE HISSE UZERINDE SINIRLI NEGATIF BIR ETKI YARATMASINI BEKLIYORUZ. TAVHL HISSELERI ICIN AL ONERIMIZI, SIRKETIN ORTA-UZUN VADELI BUYUME POTANSIYELINI DIKKATE ALARAK KORUYORUZ.

TAVHL, 2026 YILINDA IKI TAKSIT HALINDE TEMETTU DAGITACAKTIR: ILK TAKSIT 21 TEMMUZ’DA HISSE BASINA 1.805 TL, IKINCI TAKSIT ISE 22 EYLUL’DE YINE HISSE BASINA 1.805 TL OLARAK ODENECEKTIR (TOPLAM TEMETTU VERIMI %1.2). HISSE, DUN BIST-100’E GORE %3, SON BIR HAFTADA ISE %4 DAHA ZAYIF PERFORMANS GOSTERMISTIR.

DETAYLI BILGI ALMAK, IS YATIRIM’IN GUNCEL RAPORLARINA ULASMAK ICIN ASAGIDAKI LINKI KULLANABILIRSINIZ.

HTTPS://ARASTIRMA.ISYATIRIM.COM.TR/2026/04/28/SIRKET-RAPORU-TAV-HOLDING-TAVHL-IS-1C26-SONUCLARI-2/

IS YATIRIM MENKUL DEGERLER A.S.
WWW.ISYATIRIM.COM.TR

***
YASAL UYARI

BURADA YER ALAN YATIRIM BILGI, YORUM VE TAVSIYELER YATIRIM DANISMANLIGI KAPSAMINDA DEGILDIR.YATIRIM DANISMANLIGI HIZMETI ARACI KURUMLAR, PORTFOY YONETIM SIRKETLERI, MEVDUAT KABUL ETMEYEN BANKALAR ILE MUSTERI ARASINDA IMZALANACAK YATIRIM DANISMANLIGI SOZLESMESI CERCEVESINDE SUNULMAKTADIR.BURADA YER ALAN YORUM VE TAVSIYELER, YORUM VE TAVSIYEDE BULUNANLARIN KISISEL GORUSLERINE DAYANMAKTADIR.BU GORUSLER MALI DURUMUNUZ ILE RISK VE GETIRI TERCIHLERINIZE UYGUN OLMAYABILIR.BU NEDENLE, SADECE BURADA YER ALAN BILGILERE DAYANILARAK YATIRIM KARARI VERILMESI BEKLENTILERINIZE UYGUN SONUCLAR DOGURMAYABILIR.