HALK YATIRIM MGROS ICIN 890.4 TL HEDEF FIYAT BELIRLEDI VE AL TAVSIYESINI KORUDU. (ONCEKI HEDEF FIYAT: 855 TL)

BEKLENTILERIN ÜZERINDE NET KAR. MIGROS, 4Ç25’TE BEKLENTIMIZ OLAN 762 MN TL VE PIYASA ORTALAMA BEKLENTISI OLAN 752 MN TL’NIN ÜZERINDE YILLIK BAZDA %9,3 DÜSÜSLE 864 MN TL NET KAR AÇIKLADI. BEKLENTIMIZIN ÜZERINDE GERÇEKLESEN NET KARDA, BEKLENTIMIZIN ÜZERINDE GERÇEKLESEN OPERASYONEL PERFORMANS VE FINANSMAN GIDERININ TAHMINIMIZIN HAFIF ALTINDA KALMASI ETKILI OLDU. ÖTE YANDAN TMS 29 UYGULAMASI KAPSAMINDA ENDEKSLEME ETKISI SONUCU KAYDEDILEN PARASAL KAZANCI BU YILIN ÜÇÜNCÜ ÇEYREGINDE KAYDEDILEN 5,76 MLR TL SEVIYESINDEN, 4Ç25’TE 3,22 MLR TL SEVIYESINE GERILEDI. AYRICA MIGROS, 4Ç25’TE 155 MN TL ERTELENMIS VERGI GIDERI KAYDETTI (4Ç245’TE 687 MN TL ERTELENMIS VERGI GELIRI KAYDEDILMISTI). OPERASYONEL TARAFTA ISE MIGROS 4Ç25’TE YILLIK %12,9 ARTISLA 7,51 MLR TL FAVÖK KAYDETTI (4Ç24: 6,65 MLR TL). SIRKETIN 4Ç25’TE %7,1’E ULASAN FAVÖK MARJI, YILLIK BAZDA 0,3 PUAN IYILESME GÖSTERDI. ÖZETLE; HEM NET KAR HEM OPERASYONEL MARJLAR TARAFINDA BEKLENTILERIN ÜZERINDE GERÇEKLESEN SON ÇEYREK FINANSAL SONUÇLARIN HISSE PERFORMANSINA YANSIMASINI ‘POZITIF’ OLARAK DEGERLENDIRIYORUZ. ? KURUM BEKLENTIMIZI KARSILAYAN SATIS GELIRLERI. 4Ç24’TEKI YÜKSEK BAZ ETKISINE RAGMEN, MIGROS 4Ç25’TE HEM BIZIM HEM PIYASA ORTALAMA BEKLENTISI ILE UYUMLU, YILLIK %7,7 REEL BÜYÜME KAYDEDEREK 105,07 MLR TL NET SATIS GELIRI KAYDETTI. BEKLENTIMIZ 102,52 MLR TL, PIYASA ORTALAMA BEKLENTISI 102,65 MLR TL NET SATIS GELIRI KAYDEDILMESI YÖNÜNDE BULUNUYORDU. GELIR ARTISI, YILLIK ~%3'LÜK SATIS ALANI BÜYÜMESI VE YILLIK %4'LÜK BENZER MAGAZA SATIS BÜYÜMESI ILE SAGLANDI. BENZER MAGAZA SATIS BÜYÜMESI, BIREBIR MAGAZALARDA MÜSTERI TRAFIGINDE %0,5 ARTIS VE BENZER MAGAZA SEPET BÜYÜKLÜGÜNDE %3,6 BÜYÜME ILE KAYDEDILDI. SIRKET 2025 YILINDA REEL OLARAK %7,3 ORANINDA CIRO BÜYÜMESI KAYDEDEREK, 412,76 MLR TL SATIS GELIRI KAYDETTI. ? BEKLENTILERIN ÜZERINDE FAVÖK PERFORMANSI. MIGROS’UN FAVÖK’Ü KURUM BEKLENTIMIZ OLAN 6,96 MLR TL VE PIYASA ORTALAMA BEKLENTISI OLAN 7,02 MLR TL’NIN ÜZERINDE YILLIK BAZDA %12,9 ARTISLA 7,51 MLR TL SEVIYESINDE GERÇEKLESTI (4Ç24: 6,65 MLR TL). 4Ç24’TE %6,8 OLAN FAVÖK MARJI, 4Ç25’TE %7,1’E YÜKSELDI. MARJ IYILESMESI ESAS OLARAK KAYIP KAÇAK ORANLARINDAN KAYNAKLANIRKEN, JET KASALAR VE ELEKTRONIK FIYAT ETIKETLERI EK MALIYET VERIMLILIGI SAGLADI. 2025 YILINDA KONSOLIDE FAVÖK 27,32 MLR TL’YE ULASTI. BÖYLECE FAVÖK MARJI, 2024’TEKI %5,4 SEVIYESINDEN 2025’TE %6,6’YA YÜKSELEREK BELIRGIN BIR IYILESME KAYDETMIS OLDU. SÖZ KONUSU FAVÖK MARJI PERFORMANSI, %6,5 OLARAK ÖNGÖRÜLEN 2025 YILI FAVÖK MARJI BEKLENTISININ 10 BAZ PUAN ÜZERINDE GERÇEKLESTI. 2025 YILINDA VADELI ALIMLARDA UYGULANAN FAIZ ORANI ETKISI, 2024’E KIYASLA 30 BAZ PUAN DAHA DÜSÜK OLMASINA RAGMEN, STOKLARDAKI ENFLASYON DÜZELTMESI ETKISININ 130 BAZ PUAN AZALMASI FAVÖK MARJINDAKI GÜÇLÜ IYILESMENIN TEMEL UNSURLARINDAN OLDU. VADELI ALIMLARDA UYGULANAN FAIZ ORANI VE STOKLARDAKI ENFLASYON DÜZELTMESI ETKILERI HARIÇ TUTULDUGUNDA DAHI, 2025 YILINDA FAVÖK MARJI 2024’E GÖRE 30 BAZ PUAN ARTIS GÖSTERDI. ? 2025’TE NAKIT DÖNÜSÜM DÖNGÜSÜ, 1,7 GÜN IYILESTI. MIGROS, 2025’TE 7,81 MLR TL TUTARINDA SERBEST NAKIT AKISI YARATTI (2024’TE 18,7 MLRR TL). YILLIK BAZDA SERBEST NAKIT AKIMINDAKI DÜSÜSTE; KDV ALACAKLARI VE SGK ÖDEMELERININ TAKVIM ETKISINDEN KAYNAKLANAN 5,9 MLR TL’LIK TEK SEFERLIK BILANÇO ETKISI, 1,8 MLR TL’LIK YATIRIM HARCAMALARINDAKI DEGISIM VE 2024’TEKI VARLIK SATISLARININ ETKISI ILE 2025’TE YAVASLAYAN ENFLASYONUN NET ISLETME SERMAYESI ÜZERINDEKI 2,6 MLR TL’LIK ETKI BASLICA SEBEPLER OLDU. 2025’TE, MIGROS’UN NET NAKDI REEL OLARAK YILLIK BAZDA %3 AZALISLA 27,14 MLR TL’YE GERILEDI. NET BORÇ ÖNCEKI ÇEYREKTEKI NET NAKIT POZISYONUNDAN 3,9 MILYAR TL’YE YÜKSELDI. NET BORÇ/FAVÖK ORANI 0,1X ILE DÜSÜK SEVIYEDE KALDI. ? 2026 YILI BEKLENTILERINI AÇIKLADI. TMS 29 ENFLASYON MUHASEBESI KAPSAMINDA MIGROS, 2026 YILINDA %5–7 ARALIGINDA CIRO BÜYÜMESI ÖNGÖRÜYOR. 2026 YILI IÇIN KONSOLIDE FAVÖK MARJI HEDEFI, TMS 29’A GÖRE %6–7 ARALIGINDA BULUNUYOR. MIGROS’UN BU YIL IÇIN 180–200 YENI MAGAZA AÇMA HEDEFI OLUP, YATIRIM HARCAMALARININ SATISLARA ORANININ TMS 29’A GÖRE %2,5–3,0 ARALIGINDA GERÇEKLESMESINI ÖNGÖRÜYOR. ? MIGROS IÇIN 855,00 TL SEVIYESINDE BULUNAN HEDEF FIYATIMIZI 890,40 TL’YE YÜKSELTIYOR VE ‘AL’ YÖNÜNDE BULUNAN TAVSIYEMIZI KORUYORUZ. BEKLENTIMIZIN ÜZERINDE GERÇEKLESEN FINANSAL SONUÇLAR VE MODELIMIZI 1 YIL ILERI TASIMAMIZ NETICESINDE HEDEF FIYATIMIZDA REVIZYONA GIDIYORUZ. 2026 BEKLENTILERI, MIGROS IÇIN OLUMLU GÖRÜSÜMÜZÜ GENEL OLARAK DESTEKLIYOR. BU DOGRULTUDA, MIGROS IÇIN 855,00 TL SEVIYESINDE BULUNAN HEDEF FIYATIMIZI 890,40 TL SEVIYESINE YÜKSELTIYOR VE ‘AL’ YÖNÜNDE BULUNAN TAVSIYEMIZI SÜRDÜRÜYORUZ.

RAPORLAR:

UYARI NOTU: BU MESAJ VE EKLERI, MESAJDA GONDERILDIGI BELIRTILEN KISI/KISILERE OZELDIR VE GIZLIDIR. BU MESAJIN MUHATABI OLMAMANIZA RAGMEN TARAFINIZA ULASMIS OLMASI HALINDE MESAJ ICERIGININ GIZLILIGI VE BU GIZLILIK YUKUMLULUGUNE UYULMASI ZORUNLULUGU TARAFINIZ ICIN DE SOZ KONUSUDUR. MATRIKS FINANSAL TEKNOLOJILER A.S. BU MESAJIN ICERDIGI BILGILERIN DOGRULUGU VEYA EKSIKSIZ OLDUGU KONUSUNDA BIR GARANTI VERMEMEKTEDIR. MESAJ VE EKLERINDE YER ALAN BILGILERIN DOGRULUGU VE GUNCELLIGI KONUSUNDA GONDERENIN YA DA SIRKETIMIZIN HERHANGI BIR SORUMLULUGU BULUNMAMAKTADIR. SIRKETIMIZ MESAJIN VE BILGILERININ SIZE DEGISIKLIGE UGRAYARAK VEYA GEC ULASMASINDAN, BUTUNLUGUNUN VE GIZLILIGININ KORUNAMAMASINDAN, VIRUS ICERMESINDEN VE BILGISAYAR SISTEMINIZE VEREBILECEGI HERHANGI BIR ZARARDAN SORUMLU TUTULAMAZ.THIS MESSAGE AND ATTACHMENTS ARE CONFIDENTIAL AND INTENDED SOLELY FOR THE INDIVIDUAL(S) STATED IN THIS MESSAGE.IF YOU RECEIVED THIS MESSAGE ALTHOUGH YOU ARE NOT THE ADDRESSEE, YOU ARE RESPONSIBLE TO KEEP THE MESSAGE CONFIDENTIAL.MATRIKS FINANSAL TEKNOLOJILER A.S.MAKES NO WARRANTY AS TO THE ACCURACY OR COMPLETENESS OF ANY INFORMATION CONTAINED IN THIS MESSAGE.THE SENDER HAS NO RESPONSIBILITY FOR THE ACCURACY OR CORRECTNESS OF THE INFORMATION IN THE MESSAGE AND ITS ATTACHMENTS.OUR COMPANY SHALL HAVE NO LIABILITY FOR ANY CHANGES OR LATE RECEIVING, LOSS OF INTEGRITY AND CONFIDENTIALITY, VIRUSES AND ANY DAMAGES CAUSED IN ANYWAY TO YOUR COMPUTER SYSTEM.