IS YATIRIM FROTO ICIN 152.5 TL HEDEF FIYAT BELIRLEDI VE AL TAVSIYESINI KORUDU. (ONCEKI HEDEF FIYAT: 152.5 TL)

GERÇEKLESEN VE TAHMINLER

1Ç26 SONUÇLARINDA SÜRPRIZ YOK. BEKLENTILERE PARALEL (IS YATIRIM: 4,92 MLR TL; PIYASA: 5,21 MLR TL) OLARAK FORD OTOSAN, 1Ç26’DA YILLIK BAZDA %35 DÜSÜSLE 5,5 MLR TL NET KÂR AÇIKLADI. FINANSAL VE VERGI GIDERLERINDEKI DÜSÜS ILE DAHA YÜKSEK PARASAL KAZANÇLARA RAGMEN, ZAYIF SATIS GELIRLERI VE FAALIYET MARJLARINDAKI EROZYON NET KÂRDAKI GERILEMENIN ANA NEDENI OLDU. TAHMINLERLE UYUMLU OLARAK SIRKET, 1Ç26’DA ZAYIF YURTIÇI SATISLAR ILE €/TL PARITESININ ENFLASYONUN GERISINDE KALMASI NEDENIYLE IHRACAT GELIRLERI ÜZERINDEKI ENFLASYON MUHASEBESININ OLUMSUZ ETKISI SONUCU YILLIK %9 DÜSÜSLE 192,4 MLR TL NET SATIS GELIRI ELDE ETTI. BEKLENTILERLE PARALEL (IS YATIRIM: 9,04 MLR TL; PIYASA: 9,46 MLR TL) ANALIST FAVÖK’Ü 1Ç26’DA YILLIK %27 DÜSÜSLE 9,59 MLR TL OLARAK GERÇEKLESTI VE FAVÖK MARJI %5,0 OLDU (YILLIK 1,3 PUAN DÜSÜS). SIRKETIN RAPORLAMASI FAVÖK RAKAMI ISE 1Ç26’DA YILLIK %28 DÜSÜSLE 11,7 MLR TL GERÇEKLESTI.

YORUM: BEKLENTILERLE UYUMLU OLMASI NEDENIYLE FORD OTOSAN’IN 1Ç26 FINANSAL SONUÇLARINA PIYASADA ÖNEMLI BIR TEPKI BEKLEMIYORUZ. SIRKET BUGÜN SAAT 16:00 IST’DE 1Ç26 SONUÇLARINI DEGERLENDIRMEK ÜZERE BIR WEBCAST DÜZENLEYECEK. FROTO HISSELERI IÇIN 152,50 TL HEDEF FIYATIMIZLA AL ÖNERIMIZI SÜRDÜRÜYORUZ.

ÇEYREKTE ÖNE ÇIKANLAR

ZAYIF YURTIÇI SATISLAR. IHRACAT HACIMLERI 140 BIN ADET ILE YATAY SEYREDERKEN, €/TL DEGERLENMESI ILE ENFLASYON ARASINDAKI FARKIN AÇILMASI NEDENIYLE IHRACAT GELIRLERI 1Ç26’DA %5 DÜSÜSLE 160 MLR TL’YE GERILEDI. TOPLAM CIRO IÇINDE IHRACATIN PAYI 1Ç25’TE %81 IKEN 1Ç26’DA %84’E YÜKSELDI. SÜREGELEN LIDER KONUMUNA RAGMEN, FORD’UN AVRUPA TICARI ARAÇ PAZARINDAKI PAYI 1Ç25’TEKI %19,3’DEN 1Ç26’DA %16,2’YE GERILEDI. YURTIÇI GELIRLER, YURTIÇI SATIS HACMINDEKI %18 DARALMA, ZORLU PIYASA DINAMIKLERININ FIYATLAMA GÜCÜNÜ SINIRLAMASI VE SATIS KARMASI NEDENIYLE 1Ç26’DA YILLIK %22 DÜSÜSLE 31,8 MLR TL’YE GERILEDI. FORD’UN YURTIÇI PAZAR PAYI, ÖZELLIKLE “FOCUS” BINEK MODELININ KADEMELI OLARAK DEVREDEN ÇIKMASI NEDENIYLE 1Ç25’TEKI %8,3’TEN 1Ç26’DA %6,9’A DÜSTÜ. SIRKETIN TICARI ARAÇ SEGMENTINDEKI PAZAR PAYI DA 1Ç26’DA YILLIK 5,5 PUAN DÜSÜSLE %24,4’E GERILESE DE FORD LIDERLIGINI KORUDU. ROMANYA OPERASYONLARI FORD OTOSAN’IN TOPLAM GELIRLERININ %28’INI OLUSTURDU.

MARJLARDA EROZYON. BRÜT MARJ, YURTIÇI PAZARDA SINIRLI FIYATLAMA GÜCÜ, IHRACATIN ARTAN PAYI, ÜRÜN KARMASINDAKI DEGISIM (DAHA YÜKSEK ELEKTRIKLI ARAÇ SATISLARI) VE ROMANYA OPERASYONLARININ ARTAN KATKISI NEDENIYLE 1Ç26’DA YILLIK 1,7 PUAN DÜSÜSLE %6,9’A GERILEDI. SIKI GIDER KONTROLÜ SAYESINDE SATISLARA ORANLA FAALIYET GIDERLERI 1Ç26’DA %4,6 ILE 1Ç25’E BENZER SEVIYEDE KALDI. SIRKETIN RAPORLADIGI FAVÖK 1Ç26’DA YILLIK %28 DÜSERKEN MARJ 1Ç25’TEKI %7,8’DEN %6,1’E GERILEDI. ARAÇ BASINA FAVÖK 1Ç25’TE 1.856 €’DAN 1Ç26’DA 1.429 €’YA DÜSTÜ. ROMANYA OPERASYONLARI 1Ç26’DA FORD OTOSAN’IN TOPLAM FAVÖK’ÜNÜN %25’INI OLUSTURDU. ROMANYA OPERASYONLARININ SIRKET RAPORUNA GÖRE FAVÖK MARJINI 1Ç26 IÇIN %5,3 OLARAK HESAPLADIK.

SNA’DA GERILEME. SIRKETIN NET BORÇ POZISYONU 2025 YIL SONUNDAKI 109 MLR TL’DEN 1Ç26 SONU ITIBARIYLA HAFIF GERILEYEREK 106 MLR TL’YE INDI; NET BORÇ/FAVÖK ISE 1,49X’TEN 1,55X’E YÜKSELDI. SERBEST NAKIT AKISI, ISLETME SERMAYESININ GERILEYEN OLUMLU KATKISI NEDENIYLE 1Ç25’TEKI 34 MLR TL’DEN 1Ç26’DA 16 MLR TL’YE GERILEDI.

DEGERLEME VE GÖRÜNÜM

FORD OTOSAN, 2026 YILI IÇIN ÖNCEKI TOPLAM SATIS HACMI 670 BIN–730 BIN ADET (IS YATIRIM: 696 BIN), RAPORLANAN FAVÖK MARJINI %7–%8 (IS YATIRIM: %6,0) (2025’TE %8,0) VE YATIRIM HARCAMALARINI 300–400 MN € (2025’TE 410 MN €) BEKLENTILERINI KORUDU. ANCAK SIRKET, 2026 CIRO BEKLENTISINI ÖNCEKI %7–%8 BÜYÜMEDEN “YATAY”A (IS YATIRIM: %3 BÜYÜME) ASAGI YÖNLÜ REVIZE ETTI. HATIRLATMAK GEREKIRSE, SIRKET 2026 IÇIN YURTIÇI PERAKENDE PAZAR SATIS HACMINI 90 BIN–100 BIN ADET (2025: 117 BIN) VE IHRACAT HACMINI 580 BIN–630 BIN ADET (TÜRKIYE: 390 BIN–420 BIN; ROMANYA: 190 BIN–210 BIN) OLARAK ÖNGÖRMÜSTÜ (2025: 603 BIN).

 

RAPORLAR:

UYARI NOTU: BU MESAJ VE EKLERI, MESAJDA GONDERILDIGI BELIRTILEN KISI/KISILERE OZELDIR VE GIZLIDIR. BU MESAJIN MUHATABI OLMAMANIZA RAGMEN TARAFINIZA ULASMIS OLMASI HALINDE MESAJ ICERIGININ GIZLILIGI VE BU GIZLILIK YUKUMLULUGUNE UYULMASI ZORUNLULUGU TARAFINIZ ICIN DE SOZ KONUSUDUR. MATRIKS FINANSAL TEKNOLOJILER A.S. BU MESAJIN ICERDIGI BILGILERIN DOGRULUGU VEYA EKSIKSIZ OLDUGU KONUSUNDA BIR GARANTI VERMEMEKTEDIR. MESAJ VE EKLERINDE YER ALAN BILGILERIN DOGRULUGU VE GUNCELLIGI KONUSUNDA GONDERENIN YA DA SIRKETIMIZIN HERHANGI BIR SORUMLULUGU BULUNMAMAKTADIR. SIRKETIMIZ MESAJIN VE BILGILERININ SIZE DEGISIKLIGE UGRAYARAK VEYA GEC ULASMASINDAN, BUTUNLUGUNUN VE GIZLILIGININ KORUNAMAMASINDAN, VIRUS ICERMESINDEN VE BILGISAYAR SISTEMINIZE VEREBILECEGI HERHANGI BIR ZARARDAN SORUMLU TUTULAMAZ.THIS MESSAGE AND ATTACHMENTS ARE CONFIDENTIAL AND INTENDED SOLELY FOR THE INDIVIDUAL(S) STATED IN THIS MESSAGE.IF YOU RECEIVED THIS MESSAGE ALTHOUGH YOU ARE NOT THE ADDRESSEE, YOU ARE RESPONSIBLE TO KEEP THE MESSAGE CONFIDENTIAL.MATRIKS FINANSAL TEKNOLOJILER A.S.MAKES NO WARRANTY AS TO THE ACCURACY OR COMPLETENESS OF ANY INFORMATION CONTAINED IN THIS MESSAGE.THE SENDER HAS NO RESPONSIBILITY FOR THE ACCURACY OR CORRECTNESS OF THE INFORMATION IN THE MESSAGE AND ITS ATTACHMENTS.OUR COMPANY SHALL HAVE NO LIABILITY FOR ANY CHANGES OR LATE RECEIVING, LOSS OF INTEGRITY AND CONFIDENTIALITY, VIRUSES AND ANY DAMAGES CAUSED IN ANYWAY TO YOUR COMPUTER SYSTEM.