IS YATIRIM TUPRS ICIN 260 TL HEDEF FIYAT VE TUT TAVSIYESI VERDI. (ONCEKI HEDEF FIYAT: 260 TL ONCEKI TAVSIYE:AL)
BEKLENTI ÜSTÜ NET KAR VE 2026 NET RAFINERI MARJI BEKLENTISINI OLUMLU KARSILASAK DA KONSENSÜSÜN ALTINDA KALAN FAVÖK, ZAYIF NAKIT YARATIMI VE YÜKSEK 2026 YATIRIM HARCAMASI BEKLENTISI NEDENIYLE 4Ç25 SONUÇLARINA PIYASA TEPKISININ NÖTR KALABILECEGINI ÖNGÖRÜYORUZ. TUPRS IÇIN 12 AYLIK HEDEF FIYATIMIZI 260 TL/HISSE SEVIYESINDE KORURKEN, SINIRLI GETIRI POTANSIYELI DOGRULTUSUNDA TAVSIYEMIZI AL’DAN TUT’A ÇEKIYORUZ.
NET KAR BEKLENTILERI ASTI. TÜPRAS, 4Ç25’TE BEKLENTILERIN ÜZERINDE (IS YATIRIM: 4,9 MILYAR TL; PIYASA: 5,0 MILYAR TL) 6,8 MILYAR TL NET KAR RAKAMI AÇIKLADI. VERGI GIDERLERINDEKI ARTIS VE FINANSAL GELIRLERDEKI DÜSÜSE RAGMEN OPERASYONEL PERFORMANSIN GÜÇLÜ SEYRI ILE PARASAL GIDERLERDEKI AZALMA NET KARIN YILLIK BAZDA %33 ARTMASINDA ETKILI OLDU. TAHMINIMIZDEKI SAPMADA PARASAL KAYIP VE ERTELENMIS VERGI GIDERLERI KALEMLERININ BEKLENTIMIZDEN DÜSÜK GELMESI ETKILI OLDU. CIRO BEKLENTILERE PARALEL (IS YATIRIM: 199 MILYAR TL; PIYASA: 210 MILYAR TL) GERÇEKLESTI VE PETROL FIYATLARINDAKI GERILEME SONUCU YILLIK BAZDA %9 DÜSÜSLE 206 MILYAR TL OLDU. FAVÖK BIZIM TAHMINIMIZE PARALEL, PIYASA BEKLENTISININ ISE HAFIF ALTINDA (IS YATIRIM: 14,5 MILYAR TL; PIYASA: 15,5 MILYAR TL), 4Ç25’TE YILLIK BAZDA %35 ARTISLA 14,2 MILYAR TL OLARAK GERÇEKLESTI. ÜRÜN MARJLARINDAKI GÜÇLÜ ARTIS, DARALAN AGIR-HAFIF HAM PETROL FIYAT MAKASI  VE DAHA YÜKSEK ENERJI MALIYETLERINDEN KAYNAKLANAN BASKILARI FAZLASIYLA TELAFI ETTI.
ÇEYREKLIK VE YILLIK BAZDA GÜÇLÜ ÜRÜN MARJLARI. TÜPRAS, 4Ç25’TE %93 KKO ILE 6,7 MILYON TON ÜRETIM GERÇEKLESTIRDI (4Ç24: 6,8 MILYON TON) VE 7,0 MILYON TON SATIS HACMINE ULASTI (4Ç24: 7,5 MILYON TON). ÜRÜN MARJLARI, DEVAM EDEN JEOPOLITIK GERILIMLER (RUS SIRKETLERINE UYGULANAN ILAVE YAPTIRIMLAR, ARZI OLUMSUZ ETKILEYEN DRONE SALDIRILARI), BEKLENENIN ÜZERINDE RAFINERI BAKIMLARI ILE SANAYI VE TASIMACILIK SEKTÖRLERINDEKI DIRENÇLI TÜKETIM SAYESINDE HEM ÇEYREKSEL HEM DE YILLIK BAZDA BELIRGIN SEKILDE YÜKSELDI. TÜRKIYE’DE YAKIT TALEBI 2025’IN ILK 11 AYINDA GÜÇLÜ SEYRETMIS, BENZIN TALEBI ÜST ÜSTE ÜÇÜNCÜ YIL ÇIFT HANELI BÜYÜME KAYDEDEREK YILLIK BAZDA %15,8 ARTARKEN, JET YAKITI TALEBI YÜKSEK HAVACILIK FAALIYETLERIYLE DESTEKLENEREK %14,7 ARTTI. AGIR HAM PETROL FIYAT FARKLARI 4Ç25’TE MEVSIMSELLIK NEDENIYLE ÇEYREKSEL BAZDA GENISLEDI; KERKÜK BORU HATTI FAALIYETE BASLADI VE BASRA AGIR HAM PETROL DAHA GENIS ISKONTOLAR SAGLAMAYA DEVAM ETTI. ANCAK FARKLAR YILLIK BAZDA DARALDI. SONUÇ OLARAK NET RAFINERI MARJI 4Ç25’TE 8,6 DOLAR/VARIL SEVIYESINDE GERÇEKLESEREK 3Ç25’TEKI 9,7 DOLAR/VARIL SEVIYESININ GERISINDE ANCAK 4Ç24’TEKI 4,8 DOLAR/VARIL SEVIYESININ OLDUKÇA ÜZERINDE KALDI. TÜPRAS, 3Ç25 SONUÇLARININ ARDINDAN YIL SONU BEKLENTISINI 6–6,5 DOLAR/VARIL SEVIYESINE YÜKSELTTIKTEN SONRA 2025’I 7,0 DOLAR/VARIL ILE KAPATARAK BU BEKLENTIYI DE ASTI.
NET NAKIT POZISYONUNDA GERILEME. GÜÇLÜ OPERASYONEL PERFORMANSA RAGMEN ISLETME SERMAYESI IHTIYACINDAKI ARTIS NEDENIYLE SERBEST NAKIT AKIMI 4Ç25’TE NEGATIF 8,0 MILYAR TL OLARAK GERÇEKLESIRKEN, NET NAKIT POZISYONU 3Ç25 SONUNDAKI 77,7 MILYAR TL’DEN 4Ç25 SONUNDA 57,0 MILYAR TL’YE GERILEDI. TÜPRAS 2025 YILINDA  TOPLAM 476 MILYON DOLAR YATIRIM HARCAMASI YAPTI (2024: 376 MILYON DOLAR).
SIRKETIN 2026 BEKLENTILERI. KÜRESEL PETROL TALEBININ 2026’DA ARTMASI VE NET RAFINERI KAPASITE ARTISLARININ SINIRLI KALMASI BEKLENMEKTE OLUP BU DURUM YAPISAL OLARAK SIKI BIR ÜRÜN PIYASASI GÖRÜNÜMÜNE ISARET ETMEKTEDIR. YÖNETIM, NET RAFINERI MARJI BEKLENTISINI 2026 YILI IÇIN 6-7 DOLAR/VARIL ARALIGINDA BELIRLEDI (2025G: 7,0 DOLAR/VARIL) VE ORTALAMA KAPASITE KULLANIM ORANININ %95-100 CIVARINDA OLMASINI ÖNGÖRÜYOR (2025G: %93,6). ÜRETIM 2026 YILINDA YAKLASIK 29 MILYON TON (2025G: 26,9 MILYON TON), SATIS ISE YAKLASIK 30 MILYON TON (2025G: 29,4 MILYON TON) OLARAK HEDEFLENIYOR. 2026 YILI IÇIN YATIRIM HARCAMASI BEKLENTISI ISE 700 MILYON DOLAR (2025G: 476 MILYON DOLAR). TÜPRAS, HISSE BASINA NET 14,6 TL KAR PAYI DAGITIMI YAPACAK (ILK TAKSIT 8,8 TL, IKINCI TAKSIT 5,7 TL), BU DA %6,5 TEMETTÜ VERIMINE KARSILIK GELIYOR.
UYARI NOTU: BU MESAJ VE EKLERI, MESAJDA GONDERILDIGI BELIRTILEN KISI/KISILERE OZELDIR VE GIZLIDIR. BU MESAJIN MUHATABI OLMAMANIZA RAGMEN TARAFINIZA ULASMIS OLMASI HALINDE MESAJ ICERIGININ GIZLILIGI VE BU GIZLILIK YUKUMLULUGUNE UYULMASI ZORUNLULUGU TARAFINIZ ICIN DE SOZ KONUSUDUR. MATRIKS FINANSAL TEKNOLOJILER A.S. BU MESAJIN ICERDIGI BILGILERIN DOGRULUGU VEYA EKSIKSIZ OLDUGU KONUSUNDA BIR GARANTI VERMEMEKTEDIR. MESAJ VE EKLERINDE YER ALAN BILGILERIN DOGRULUGU VE GUNCELLIGI KONUSUNDA GONDERENIN YA DA SIRKETIMIZIN HERHANGI BIR SORUMLULUGU BULUNMAMAKTADIR. SIRKETIMIZ MESAJIN VE BILGILERININ SIZE DEGISIKLIGE UGRAYARAK VEYA GEC ULASMASINDAN, BUTUNLUGUNUN VE GIZLILIGININ KORUNAMAMASINDAN, VIRUS ICERMESINDEN VE BILGISAYAR SISTEMINIZE VEREBILECEGI HERHANGI BIR ZARARDAN SORUMLU TUTULAMAZ.THIS MESSAGE AND ATTACHMENTS ARE CONFIDENTIAL AND INTENDED SOLELY FOR THE INDIVIDUAL(S) STATED IN THIS MESSAGE.IF YOU RECEIVED THIS MESSAGE ALTHOUGH YOU ARE NOT THE ADDRESSEE, YOU ARE RESPONSIBLE TO KEEP THE MESSAGE CONFIDENTIAL.MATRIKS FINANSAL TEKNOLOJILER A.S.MAKES NO WARRANTY AS TO THE ACCURACY OR COMPLETENESS OF ANY INFORMATION CONTAINED IN THIS MESSAGE.THE SENDER HAS NO RESPONSIBILITY FOR THE ACCURACY OR CORRECTNESS OF THE INFORMATION IN THE MESSAGE AND ITS ATTACHMENTS.OUR COMPANY SHALL HAVE NO LIABILITY FOR ANY CHANGES OR LATE RECEIVING, LOSS OF INTEGRITY AND CONFIDENTIALITY, VIRUSES AND ANY DAMAGES CAUSED IN ANYWAY TO YOUR COMPUTER SYSTEM.