PIYASAYA MAKRO BAKIS-DR. EMRAH AHI: MEVCUT TABLODA DEZENFLASYONUN DEVAMI VE OLCULU BIR FAIZ INDIRIM SURECI VAR
PIYASAYA MAKRO BAKIS-DR. EMRAH AHI: MEVCUT TABLODA DEZENFLASYONUN DEVAMI VE OLCULU BIR FAIZ INDIRIM SURECI VAR
DR. EMRAH AHI, 2026 YILINA GIRERKEN TABLONUN DEZENFLASYONUN DEVAMI VE BUNA ESLIK EDEN OLCULU BIR FAIZ INDIRIM SURECI YONUNDE OLDUGUNA ISARET ETTI.
EMRAH AHI, MATRIKS HABER ICIN YAPTIGI DEGERLENDIRMESINDE, BELIRLEYICI UNSURUN MANSET ENFLASYONDAN COK, KIRA/HIZMET DINAMIKLERI, BEKLENTILERIN KALICILIGI VE KUR KANALINDA ISTIKRAR OLACAGINA DIKKATI CEKTI VE `BU UCLU SAGLAM KALDIGI OLCUDE, YIL SONUNDA POLITIKA FAIZININ %30`A YAKLASMASI VE ENFLASYONUN DAHA YONETILEBILIR BIR BANDA GERILEMESI MUMKUN.` DIYE KONUSTU.
AHI, `TURKIYE`DE ENFLASYON BEKLENTILERI VE PARA POLITIKASI KONUSUNDA 2026 YILINDA RESMIN NETLESIP NETLESMEDIGI` YONUNDEKI SORUYA ILISKIN OLARAK SUNLARI SOYLEDI:
`TURKIYE EKONOMISINDE 2025`IN IKINCI YARISINDAN ITIBAREN EN BELIRGIN TEMA `YAVAS AMA IYILESEN` BIR ENFLASYON OLDU. YILLIK TUFE HÂLÂ YUKSEK SEVIYELERDE OLSA DA KISA VADELI ENFLASYON MOMENTUMU VE BEKLENTILER TARAFINDA DAHA IKNA EDICI BIR IYILESME GORUYORUZ. BU TABLO, PARA POLITIKASININ 2026`DA HANGI HIZLA GEVSEYEBILECEGINE DAIR TARTISMAYI DA DAHA SOMUT HALE GETIRIYOR: `FAIZ INDIRIMI OLUR MU?` SORUSUNDAN `NE KADAR VE HANGI KOSULLARLA OLUR?` SORUSUNA GECILMIS DURUMDA.
ENFLASYONDA YON ASAGI, FAKAT KOMPOZISYON KRITIK
MANSET ENFLASYONUN DUSUSE GECMESI TEK BASINA YETERLI DEGIL DUSUSUN HANGI KALEMLERDEN GELDIGI VE NE KADAR KALICI OLDUGU DAHA ONEMLI. SON DONEMDEKI EGILIM, MAL ENFLASYONUNUN GORECE DAHA HIZLI SOGUDUGU, HIZMET ENFLASYONUNUN ISE DAHA KATI KALDIGI YONUNDE. HIZMETLER ICINDE DE KIRA, ENFLASYONUN EN `INATCI` BILESENI.
KIRA YILLIK ARTIS ORANI HÂLÂ COK YUKSEK SEVIYELERDE (YAKLASIK %62 CIVARI) OLSA DA TREND ASAGI YONLU. TCMB BASKANI FATIH KARAHAN DA 13-14 OCAK`TA LONDRA VE NEW YORK`TA YAPTIGI SUNUMDA MEVSIMSELLIKTEN ARINDIRILMIS AYLIK KIRA ENFLASYONUNDA BIR DUSUS TRENDI OLDUGUNUN ALTINI CIZIYOR. BU ONEMLI BIR GELISME ANCAK KIRA DINAMIKLERI, SADECE PARA POLITIKASINA DEGIL, ARZ KOSULLARINA VE DUZENLEMELERE DE DUYARLI. DOLAYISIYLA BURADA `HIZLI ZAFER` BEKLEMEK YERINE, SUREKLILIK VE DAVRANISSAL KIRILMA ARAMAK GEREKIYOR.
BEKLENTILER: DEZENFLASYONUN GERCEK TESTI
ENFLASYONLA MUCADELEDE EN GUCLU KALDIRAC, BEKLENTILERIN CIPALANMASIDIR. CUNKU FIYATLAMA DAVRANISI VE UCRET/KIRA AYARLAMALARI, GECMIS ENFLASYONDAN COK `GELECEK ENFLASYON ALGISI` ILE SEKILLENIR. 2025`IN IKINCI YARISINDA, PIYASA KATILIMCILARININ 12 AY SONRASI ENFLASYON BEKLENTILERINDE BELIRGIN BIR GERILEME DIKKAT CEKIYOR. BU GELISME, DEZENFLASYON SURECININ YALNIZCA BAZ ETKISIYLE DEGIL, BEKLENTI KANALI UZERINDEN DAHA YAPISAL BICIMDE DESTEKLENMEYE BASLADIGINA ISARET EDIYOR. BU BEKLENTIYI TAKIP ETTIGIMIZ BIR DIGER ONEMLI GOSTERGE ISE TUFE`YE ENDEKSLI TAHVILLERDEN HESAPLANAN BREAKEVEN ENFLASYON ORANI (BREAKEVEN RATE) KABACA PIYASADA BELIRLENEN NOMINAL FAIZ ILE REEL FAIZ ARASINDAKI FARK. SON AYLARDA BU GOSTERGELERDE DE BELIRGIN BIR IYILESME VAR.
BEKLENTILER TARAFINDAKI IYILESME IKI ACIDAN DEGERLI: FIYATLAMA DAVRANISINI DAHA RASYONEL HALE GETIRIR (ONLEYICI ZAM REFLEKSINI AZALTIR). PARA POLITIKASININ `ASIRI` SIKI KALMADAN DA ETKILI OLABILMESINE IMKÂN TANIR (KISITLAYICILIGIN BEKLENTI KANALIYLA GUCLENMESI).
KISA VADELI ENFLASYON MOMENTUMU
MANSET ENFLASYON YILLIK BAZDA HÂLÂ YUKSEKKEN BILE, SON AYLARDAKI FIYAT ARTIS HIZI DAHA DUSUK BIR PATIKAYA OTURABILIR. BU NEDENLE POLITIKA YAPICILAR VE PIYASA, 3 AYLIK VE 6 AYLIK YILLIKLANDIRILMIS ENFLASYON GIBI `ANA EGILIM` GOSTERGELERINE YAKINDAN BAKIYOR.
GRAFIKTE DE GORULDUGU GIBI, 3 AYLIK YILLIKLANDIRILMIS ENFLASYON OLDUKCA DUSUK BIR SEVIYEYE GERILERKEN, 6 AYLIK YILLIKLANDIRILMIS ENFLASYON DA ASAGI YONLU BIR EGILIM SERGILIYOR. BU, PARA POLITIKASININ TOPLAM ETKISININ GECIKMELI CALISTIGI DUSUNULDUGUNDE, DEZENFLASYONUN TEKNIK ZEMINININ GUCLENDIGINI ISARET EDIYOR.
PARA POLITIKASI: 2026`DA `OLCULU GEVSEME` SENARYOSU
PIYASA KONSENSUSU, OCAK TOPLANTISINDA 150 BAZ PUAN INDIRIM ILE POLITIKA FAIZININ %36,5 SEVIYESINE GELMESI YONUNDEYDI. BU BEKLENTI, ANA EGILIMDEKI DUSUS VE BEKLENTI KANALIYLA UYUMLU. ANCAK TCMB`NIN YAKLASIMI MUHTEMELEN `OTOMATIK PILOT` DEGIL TOPLANTI BAZLI, VERI ODAKLI VE IHTIYATLI BIR PATIKAYA DAYANACAK.
YIL SONU ICIN BENIM BAZ SENARYOM %30-31 SEVIYESINDE BIR POLITIKA FAIZI. %30`UN ALTINDA BIR YIL KAPANISI ICIN OZELLIKLE UC KOSULUN BIRLIKTE CALISMASI GEREKIR:
- HIZMET/KIRA ENFLASYONUNDA TREND KIRILIMININ HIZLANMASI,
- KUR GECISKENLIGINI BOZACAK BIR SOK YASANMAMASI,
- BEKLENTILERDEKI DUSUSUN KALICI HALE GELMESI (YENIDEN YUKARI SAPMAMASI).
SONUC OLARAK 2026`YA GIRERKEN TABLO, DEZENFLASYONUN DEVAMI VE BUNA ESLIK EDEN OLCULU BIR FAIZ INDIRIM SURECI YONUNDE. ANCAK BELIRLEYICI UNSUR MANSET ENFLASYONDAN COK KIRA/HIZMET DINAMIKLERI, BEKLENTILERIN KALICILIGI VE KUR KANALINDA ISTIKRAR OLACAK. BU UCLU SAGLAM KALDIGI OLCUDE, YIL SONUNDA POLITIKA FAIZININ %30`A YAKLASMASI VE ENFLASYONUN DAHA YONETILEBILIR BIR BANDA GERILEMESI MUMKUN.`