PIYASAYA MAKRO BAKIS-GEDIK YATIRIM/GONENCLER: 2026`DA DEZENFLASYONUN MERKEZINDE REEL DEGERLENEN TL OLACAK
PIYASAYA MAKRO BAKIS-GEDIK YATIRIM/GONENCLER: 2026`DA DEZENFLASYONUN MERKEZINDE REEL DEGERLENEN TL OLACAK
GEDIK YATIRIM BASEKONOMISTI SERKAN GONENCLER, 2026`DA TL`DE REEL DEGERLENME STRATEJISININ DEZENFLASYON SURECININ MERKEZINDE OLACAGINA ISARET ETTI. GONENCLER, KUR SEVIYESI, FAIZ INDIRIM TEMPOSU VE BUTCE DINAMIKLERININ ENFLASYON GORUNUMUNU BELIRLEYECEK KRITIK UNSURLAR OLARAK SIRALADI.
SERKAN GONENCLER, MATRIKS HABER`E YAPTIGI DEGERLENDIRMESINDE, 2026`DA TL`DE REEL DEGERLENME STRATEJISININ DEZENFLASYON SURECININ MERKEZINDE OLACAGINI BELIRTEREK KUR SEVIYESI, FAIZ INDIRIM ADIMLARININ HIZI, HIZMET ENFLASYONUNDAKI YAPISKANLIK, IC TALEBIN YETERINCE YAVASLAMAMASI, BUTCE PERFORMANSINDAKI GORUNUM VE TUFE`YE/ALTINA ENDEKSLI BORCLANMALARIN 2026`DA YARATACAGI ILAVE FAIZ YUKUNUN, YIL BOYUNCA ENFLASYON VE FINANSAL KOSULLARIN SEYRINI SEKILLENDIRECEK TEMEL UNSURLAR OLARAK ONE CIKTIGINI IFADE ETTI.
GONENCLER, MATRIKS HABER`E YAPTIGI DEGERLENDIRMESINDE ENFLASYON VE PARA POLITIKASI ILE ILGILI OLARAK SUNLARI SOYLEDI:
`ENFLASYONUN BILESENLERINE BAKILDIGINDA, HIZMET ENFLASYONU %40`IN UZERINDE KALMAYA DEVAM EDERKEN (%44) TEMEL MAL ENFLASYONU TL`DE SUREGELEN REEL DEGERLENMEYLE UZUNCA BIR SUREDIR %20`NIN ALTINDA (%17,7) SEYREDIYOR. BUNA GORE, DEZENFLASYON SURECINE EN ONEMLI DESTEGIN KUR KANALINDAN GELDIGI RAHATLIKLA SOYLENEBILIR.
2026 YILINDA DA TL`DE REEL DEGERLENME STRATEJISININ DEZENFLASYON POLITIKASININ EN ONEMLI UNSURU OLMAYA DEVAM ETMESINI BEKLIYORUZ. BU ACIDAN, TCMB`NIN 2026 YILI GENELINDE KUR ARTISINI EN FAZLA %15`TE (KABACA AYLIK ORTALAMA %1,15 ARTIS TEMPOSU) TUTMAK ISTEYECEGINI DUSUNUYORUZ. BU DA USD/TL`DE 2026 SONU ICIN KABACA 49,0-49,5 SEVIYELERINE ISARET EDIYOR. TUM IC VE DIS FAKTORLERIN DE DESTEGIYLE KUR BU SEVIYELERDE TUTULABILIRSE, 2026 SENE SONUNDA TUFE ENFLASYONU %16`LIK HEDEF OLMASA DA %20 SINIRINA (%21-22) YAKLASABILIR. BUNUNLA BERABER, KURDAKI BASKILANMANIN REEL SEKTORUN REKABET GUCUNDE YARATTIGI YIPRANMAYI VE POTANSIYEL IC VE DIS GELISMELERI DE DIKKATE ALARAK, USD/TL KURUNU 2026 SONU ICIN 52,50 SEVIYESINDE ONGORUYORUZ. BUNA GORE, TUFE ENFLASYONU BEKLENTIMIZ 2026 SONU ICIN %24,5, YILLIK ORTALAMA OLARAK DA KABACA %27,0 OLARAK SEKILLENIYOR. KURLARIN SEYRINE BAGLI OLARAK, MEVCUT %31 SEVIYESINDEN ILK YARI SONUNDA %26-27`LI SEVIYELERE KADAR GERILEME GORULEBILIR.
TCMB`NIN DEZENFLASYON SURECININ GEREKTIRDIGI SIKILIGI KORUYACAGI VURGUSUNU DIKKATE ALARAK, FAIZ INDIRIM ADIMLARINI, ORNEGIN NET MEVDUAT GETIRILERININ (%17,5 STOPAJ SONRASI) GECMIS ENFLASYONUN ALTINA DUSMESINE IZIN VERMEYEN BIR HIZDA GERCEKLESTIRMESINI BEKLERIZ, KI BU DA INDIRIM ADIMLARININ TEMKINLI BIR SEKILDE 100-150 BAZ PUANLIK ADIMLARLA SURDURULMESINI DESTEKLIYOR. ONGORDUGUMUZ ENFLASYON PATIKASINA GORE POLITIKA FAIZINI 2026 SONUNDA %30 SEVIYESINDE BEKLIYORUZ, KI BU DA TOPLAMDA KABACA 800 BAZ PUANLIK BIR INDIRIME ISARET EDIYOR. BU INDIRIMLERIN ONEMLI BIR KISMININ DA (500-600 BAZ PUAN), REZERV VE KUR GELISMELERINE DE BAGLI OLARAK, HAZIRAN/TEMMUZ ITIBARIYLA TAMAMLANABILECEGINI DUSUNUYORUZ.
ENFLASYONDAKI DUSUSTE KUR KANALI BUYUK OLCUDE BELIRLEYICI OLURKEN, TALEP KANALINDAN HALA YETERINCE DESTEK ALINAMADIGINI, BASKA BIR IFADEYLE IC TALEPTEKI YAVASLAMANIN TCMB`NIN BELIRTTIGI OLCUDE DEZENFLASYONIST OLMADIGINI DUSUNUYORUZ. SOYLE KI, TCMB`NIN SON DONEMDE ONE CIKARDIGI E-FIRMA ETKISI DISLANSA BILE, PERAKENDE SATISLARDA CEYREKSEL BAZDA %1,5-2,0`LIK ARTIS TEMPOSUNUN HALEN YETERINCE DEZENFLASYONIST BIR ETKI YARATMADIGI GORULUYOR. GUCLU BIR DEZENFLASYONIST BIR ETKIDEN BAHSEDEBILMEK ICIN PERAKENDE SATISLARIN ARTIS TEMPOSUNUN YAVASLAMASINDAN ZIYADE BELKI DE DARALMASI GEREKIYOR OLABILIR. `
SERKAN GONENCLER, BUTCE SONUCLARIN DA TUKETIMDE COK FAZLA BIR SOGUMA OLMADIGI YONUNDEKI GORUSLERINI DESTEKLEDIGINI SOYLEDI. 2025 YILINDA BUTCE ACIGININ 1,8 TRILYON TL`DE KALARAK, HEM 1,93 TRILYON TL`LIK ORIJINAL HEDEFE, HEM DE 2,2 TRILYON TL`LIK REVIZE HEDEFE (OVP) GORE DAHA IYI BIR PERFORMANSA ISARET ETTIGINI BELIRTEN GONENCLER, `BU SONUCTA DA FAIZ-DISI HARCAMALARIN KONTROLLU ARTISI ILE BIRLIKTE GUCLU VERGI TAHSILATI ETKILI OLMUS GORUNUYOR. VERGI GELIRI PROJEKSIYONU OVP ILE 11,13 TRILYON TL`DEN 10,73 TRILYON TL`YE INDIRILDIYSE DE ORIJINAL HEDEFE YAKIN 11,05 TRILYON TL TAHSILAT GERCEKLESTI. BUNDA DA OZELLIKLE KDV VE OTV TAHSILATLARININ SON BEKLENTILERI ASMASI ETKILI OLMUS GORUNUYOR KI BU DA TUKETIMIN GUCLU KALMAYA DEVAM ETMESINE BAGLANABILIR.` DIYE KONUSTU.
ENFLASYONDAKI DUSUS EKONOMIK PROGRAM ONGORULERINE GORE DAHA YAVAS GITSE DE CDS PRIMININ 2018 YILI ONCESI SEVIYELERE GERILEMESINDEN DIBS PIYASASININ HENUZ YETERINCE FAYDALANAMADIGI GORUSUNU SAVUNAN GONENCLER, SU SEKILDE KONUSTU:
`BU DURUMUN 2026 YILINDA DIBS PIYASASI ICIN ONEMLI BIR POTANSIYEL BARINDIRDIGINI DUSUNUYORUZ. ONUMUZDEKI DONEMDE GIRISLERIN CARRY-TRADE KANALINDAN DIBS PIYASASINA KAYDIRILMASIYLA, 2024 YILINDAKINE (16 MILYAR USD) YAKIN TUTARDA YABANCI GIRISI POTANSIYELI OLDUGUNU DEGERLENDIRIYORUZ. BU POTANSIYEL GIRISLERLE BIRLIKTE, HALEN %30 CIVARINDA SEYREDEN 10-YILLIK TAHVIL FAIZLERINDE %25-26`LI SEVIYELERE DOGRU GERI CEKILMEYI OLASI GORUYORUZ. BUNUNLA BERABER, HAZINE`NIN YUKLU IC BORC GERI ODEME TAKVIMI FAIZLERI SINIRLAYAN (GECIKTIREN) BIR FAKTOR OLABILIR.
SON OLARAK, MERKEZI BUTCE PERFORMANSINI GENEL OLARAK DEGERLENDIRECEK OLURSAK, BUTCE ACIGI/GSYH ORANI 2025 SONUNDA %3,0`UN HAFIF ALTINA GERILEYEREK 2023 VE 2024 YILLARINDAKI %5,0`E YAKIN GERCEKLESMELERE GORE ONEMLI BIR IYILESMEYE ISARET ETTI. 2024 YILINA GORE KARSILASTIRILDIGINDA, BUTCE ACIGI 2,1 TRILYON TL`DEN 1,8 TRILYON TL`YE SINIRLI GERILERKEN, ASIL IYILESMENIN 836 MILYAR TL ACIKTAN 255 MILYAR TL FAZLAYA DONEN FAIZ-DISI DENGE TARAFINDA OLDUGU GORULUYOR. BUNA GORE, SON YILLARDA ARTAN BORCLANMA IHTIYACINA PARALEL BIR SEKILDE HIZLA ARTISA GECEN FAIZ HARCAMALARININ BUTCE ACIGINDAKI IYILESMEYI FAZLASIYLA SINIRLADIGINI SOYLEYEBILIRIZ. BUTCEDE ZAYIF HALKA 2026 YILINDA DA FAIZ HARCAMALARI OLMAYA DEVAM EDECEK.`
ONUMUZDEKI DONEMDE IKI ONEMLI FAKTORUN DAHA FAIZ HARCAMALARINA KATKIDA BULUNACAGININ ALTINI CIZEN SERKAN GONENLER, ILK OLARAK, SON 10 YILDA IHRAC EDILEN TUFE`YE ENDEKSLI TAHVILLERIN YAKLASAN ITFALARINDA GECMIS YILLARA AIT ENFLASYON FARKLARININ ODENMESI CIDDI BIR FAIZ YUKU YARATTIGINI SOYLEDI VE `NITEKIM OCAK 2026 ICIN ONGORULEN YAKLASIK 410 MILYAR TL`LIK IC BORC FAIZ ODEMESININ YARISINDAN FAZLASI, ILK KEZ 2016 YILINDA IHRAC EDILEN 14/01/2026 VADELI TUFE`YE ENDEKSLI TAHVILIN ITFASINDAN KAYNAKLANDI.` DIYEREK GELISMELERI AKTARDI.
SERKAN GONENCLER, IKINCI ONEMLI UNSURUN ISE ALTINA DAYALI BORCLANMALARIN ITFALARINDAN KAYNAKLANDIGINI VURGULAYARAK, SOZLERINI SU SEKILDE SURDURDU:
`HAZINE, 2024 YILINDA YAKLASIK 132 MILYON GRAM, 2025 YILINDA ISE 52 MILYON GRAM ALTIN KARSILIGI IC BORCLANMA GERCEKLESTIRMISTI. BU IHRACLARIN ITFASI 2026 YILINA DENK GELIYOR. DOLAYISIYLA, ALTIN FIYATLARINDA YASANAN YUKSELISLERLE BIRLIKTE, 2026`DA ALTINA DAYALI SENETLER ONEMLI BIR GERI ODEME YUKU OLUSTURACAK. 2026`DAKI TOPLAM 5,5-6,0 TRILYON TL`YE ULASMASINI BEKLEDIGIMIZ IC BORC SERVISININ YAKLASIK 1,3 TRILYON TL`SININ ALTINA DAYALI SENETLERIN ITFALARINDAN KAYNAKLANIYOR KI BU TUTARIN DA KABACA 750-800 MILYAR TL`LIK KISMININ ALTIN FIYAT ARTISINA BAGLI FAIZ ODEMELERI NITELIGINDE OLACAGINI TAHMIN EDIYORUZ.
2026 YILI BUTCESI HAZIRLANDIGI DONEMDE ONS ALTIN FIYATLARININ 3.300 USD CIVARLARINDA SEYRETTIGI DIKKATE ALINDIGINDA, ALTIN FIYATLARININ ULASTIGI MEVCUT SEVIYELER 2026 YILI ICIN ONGORULEN 2,75 TRILYON TL`LIK FAIZ HARCAMASINDA CIDDI BIR SAPMAYA NEDEN OLACAK GIBI DURUYOR. HAZINE`NIN ALTIN FIYATI VARSAYIMINI VE ALTIN FIYATLARININ SEYRINI TAM OLARAK BILEMEDIGIMIZDEN NET BIR RAKAM SOYLEMEK ZOR OLMAKLA BIRLIKTE, MEVCUT FIYATLARLA KABACA 250-300 MILYAR TL`LIK BIR SAPMA OLABILECEGINI DUSUNUYORUZ. BU SAPMA DA ILERLEYEN DONEMLERDE EK VERGI YA DA HARCAMA KONTROLU TEDBIRLERINI GUNDEME GETIREBILIR.`
MATRIKS HABER TCMB FAIZ ANKETINDE, 2026 OCAK PPK TOPLANTISINA YONELIK BEKLENTI 150 BAZ PUANLIK INDIRIM YONUNDE OLUSTU.
2026 YIL SONU FAIZ TAHMINI YUZDE 29,00, 2027 YIL SONU FAIZ BEKLENTISI ISE YUZDE 24,00 DUZEYINDE BULUNUYOR.
EKONOMISTLERIN TUFE BEKLENTISI ISE 2026 YIL SONU ICIN YUZDE 23,00, 2027 YIL SONU ICIN YUZDE 19,00 SEVIYESINDE.
***
YASAL UYARI
BURADA YER ALAN YATIRIM BILGI, YORUM VE TAVSIYELER YATIRIM DANISMANLIGI KAPSAMINDA DEGILDIR.YATIRIM DANISMANLIGI HIZMETI ARACI KURUMLAR, PORTFOY YONETIM SIRKETLERI, MEVDUAT KABUL ETMEYEN BANKALAR ILE MUSTERI ARASINDA IMZALANACAK YATIRIM DANISMANLIGI SOZLESMESI CERCEVESINDE SUNULMAKTADIR.BURADA YER ALAN YORUM VE TAVSIYELER, YORUM VE TAVSIYEDE BULUNANLARIN KISISEL GORUSLERINE DAYANMAKTADIR.BU GORUSLER MALI DURUMUNUZ ILE RISK VE GETIRI TERCIHLERINIZE UYGUN OLMAYABILIR.BU NEDENLE, SADECE BURADA YER ALAN BILGILERE DAYANILARAK YATIRIM KARARI VERILMESI BEKLENTILERINIZE UYGUN SONUCLAR DOGURMAYABILIR.