SEKER YATIRIM ULKER ICIN 159.8 TL HEDEF FIYAT VE AL TAVSIYESI VERDI. (ONCEKI HEDEF FIYAT: 159.8 TL ONCEKI TAVSIYE:)

NET KÂR BEKLENTILERIN ALTINDA; OPERASYONEL GÖRÜNÜMDE ZAYIFLIK DEVAM EDIYOR…

ÜLKER, 3Ç26'DA TMS 29 ETKISI DÂHIL 546MN TL ANA ORTAKLIK NET ZARARI AÇIKLAMISTIR (3Ç25: 1.385MN TL NET KÂR). SIRKET’IN AÇIKLADIGI ZARAR, 1.275MN TL OLAN NET KÂR BEKLENTIMIZIN VE 125MN TL OLAN PIYASA MEDYAN NET KAR BEKLENTISININ ALTINDA GERÇEKLESMISTIR. NET ZARARDA, OPERASYONEL KÂRLILIKTAKI ZAYIFLAMANIN YANI SIRA YATIRIM FAALIYETLERINDEN GELIRLERIN YILLIK %34,5 AZALARAK 2.196 MN TL'YE GERILEMESI VE NET PARASAL POZISYON KAZANCINDAKI DÜSÜS ETKILI OLMUSTUR. SIRKET'IN NET SATIS GELIRLERI YILLIK %12,2 AZALARAK 28.947 MN TL ILE BEKLENTIMIZIN %8,5 ALTINDA, PIYASA BEKLENTISININ ISE %1,6 ÜZERINDE GERÇEKLESMISTIR. FAVÖK YILLIK %59,1 AZALARAK 2.395 MN TL'YE GERILERKEN, BEKLENTIMIZIN %22,7 ALTINDA, PIYASA BEKLENTISININ ISE %4,3 ÜZERINDE OLUSMUSTUR. FAVÖK MARJI YILLIK 947 BAZ PUAN DARALARAK %8,3 SEVIYESINE GERILEMISTIR (3Ç25: %17,7). MARJLARDAKI DARALMADA ARTAN PROMOSYON YOGUNLUGU, FIYATLAMA ÜZERINDEKI BASKI VE YÜKSEK MALIYETLI KAKAO STOKLARININ ENFLASYON MUHASEBESI KAPSAMINDA GIDERLERE YANSIMASI ETKILI OLMUSTUR. SIRKET, 2026 YILI FAVÖK MARJI BEKLENTISINI %13,5 (±1,5 PUAN) SEVIYESINDEN %9–11 ARALIGINA ASAGI YÖNLÜ REVIZE ETMISTIR. ÜLKER IÇIN 12 AYLIK PAY BASINA HEDEF FIYATIMIZI 159,80 TL SEVIYESINDE KORUYORUZ. HEDEF FIYATIMIZ SON KAPANIS FIYATINA GÖRE %104 GETIRI POTANSIYELI SUNARKEN, SIRKET PAYLARI IÇIN “AL” TAVSIYEMIZI SÜRDÜRÜYORUZ.

OPERASYONEL GELISMELER VE SEKTÖREL GÖRÜNÜM... COGRAFI KIRILIMDA, 3Ç26'DA TÜRKIYE OPERASYONLARININ NET SATIS GELIRLERI YILLIK %12,1 AZALARAK 19.614 MN TL'YE, ULUSLARARASI OPERASYONLARIN NET SATIS GELIRLERI ISE %12,4 GERILEMISTIR. TÜRKIYE'DE SATIS HACMI YILLIK %1,6 ARTMASINA KARSIN, ARTAN PROMOSYON YOGUNLUGU VE FIYATLAMA ÜZERINDEKI BASKI OPERASYONEL KÂRLILIGI OLUMSUZ ETKILEMISTIR. TÜRKIYE OPERASYONLARININ FAVÖK MARJI YILLIK 970 BAZ PUAN DARALARAK %10,0'A, ULUSLARARASI OPERASYONLARIN FAVÖK MARJI ISE %13,7'DEN %4,7'YE GERILEMISTIR. ULUSLARARASI OPERASYONLARDA ORTA DOGU'DAKI JEOPOLITIK GELISMELERIN TALEP VE MALIYETLER ÜZERINDEKI ETKILERI ILE ORTA ASYA'DAKI ARTAN REKABET MARJLARI BASKILAMISTIR. KONSOLIDE BAZDA TMS 29'UN FAVÖK MARJINA OLUMSUZ ETKISI 3Ç26'DA 3,2 PUANA YÜKSELMISTIR (3Ç25: 1,6 PUAN).

BILANÇO, NAKIT AKISI VE KALDIRAÇ... SIRKET'IN AÇIKLADIGI NET BORÇ/FAVÖK ORANI, 2025 YIL SONUNDAKI 0,97X SEVIYESINDEN 9A26 ITIBARIYLA 1,45X'E YÜKSELMISTIR. SÖZ KONUSU ARTISTA SON 12 AYLIK FAVÖK PERFORMANSINDAKI ZAYIFLAMA ETKILI OLMUSTUR. FINANSAL YÜKÜMLÜLÜKLERIN %71'ININ UZUN VADELI OLMASI VADE YAPISI AÇISINDAN OLUMLU DEGERLENDIRILIRKEN, SIRKET'IN AÇIK DÖVIZ POZISYONUNUN %69'U TÜREV FINANSAL ISLEMLERLE KORUNMAKTADIR. ISLETME FAALIYETLERINDEN ELDE EDILEN NAKIT AKISI 9A26 DÖNEMINDE 2.937 MN TL ILE POZITIFE DÖNMÜSTÜR (9A25: -3.069 MN TL).

GENEL DEGERLENDIRME… 3Ç26 FINANSAL SONUÇLARINI OLUMSUZ DEGERLENDIRIYORUZ. NET SATIS GELIRLERI VE FAVÖK PIYASA BEKLENTILERINE YAKIN GERÇEKLESMESINE KARSIN TAHMINLERIMIZIN ALTINDA KALIRKEN, SIRKET BEKLENTILERIN AKSINE NET ZARAR AÇIKLAMISTIR. ÖZELLIKLE 2026 YILI FAVÖK MARJI BEKLENTISININ ORTA NOKTADA 350 BAZ PUAN ASAGI REVIZE EDILMESI, YILIN SON ÇEYREGINDE DE KÂRLILIK ÜZERINDEKI BASKININ DEVAM EDECEGINE ISARET ETMEKTEDIR. YÜKSEK MALIYETLI KAKAO STOKLARININ ETKISININ AZALMASIYLA 2027 YILINDA OPERASYONEL MARJLARDA KADEMELI BIR TOPARLANMA BEKLEMEKLE BIRLIKTE, TÜRKIYE'DE ARTAN PROMOSYON YOGUNLUGU VE ULUSLARARASI PAZARLARDAKI REKABETIN TOPARLANMAYI SINIRLAYABILECEGINI DÜSÜNÜYORUZ. SIRKET'IN PAZAR LIDERLIGINI KORUMASINI, POZITIF ISLETME NAKIT AKISINI VE UZUN VADELI BORÇ YAPISINI OLUMLU DEGERLENDIRIRKEN, ZAYIFLAYAN OPERASYONEL KÂRLILIK VE ARTAN KALDIRAÇ ORANLARINI YAKINDAN IZLEMEYE DEVAM EDECEGIZ.

 

RAPORLAR:

UYARI NOTU: BU MESAJ VE EKLERI, MESAJDA GONDERILDIGI BELIRTILEN KISI/KISILERE OZELDIR VE GIZLIDIR. BU MESAJIN MUHATABI OLMAMANIZA RAGMEN TARAFINIZA ULASMIS OLMASI HALINDE MESAJ ICERIGININ GIZLILIGI VE BU GIZLILIK YUKUMLULUGUNE UYULMASI ZORUNLULUGU TARAFINIZ ICIN DE SOZ KONUSUDUR. MATRIKS FINANSAL TEKNOLOJILER A.S. BU MESAJIN ICERDIGI BILGILERIN DOGRULUGU VEYA EKSIKSIZ OLDUGU KONUSUNDA BIR GARANTI VERMEMEKTEDIR. MESAJ VE EKLERINDE YER ALAN BILGILERIN DOGRULUGU VE GUNCELLIGI KONUSUNDA GONDERENIN YA DA SIRKETIMIZIN HERHANGI BIR SORUMLULUGU BULUNMAMAKTADIR. SIRKETIMIZ MESAJIN VE BILGILERININ SIZE DEGISIKLIGE UGRAYARAK VEYA GEC ULASMASINDAN, BUTUNLUGUNUN VE GIZLILIGININ KORUNAMAMASINDAN, VIRUS ICERMESINDEN VE BILGISAYAR SISTEMINIZE VEREBILECEGI HERHANGI BIR ZARARDAN SORUMLU TUTULAMAZ.THIS MESSAGE AND ATTACHMENTS ARE CONFIDENTIAL AND INTENDED SOLELY FOR THE INDIVIDUAL(S) STATED IN THIS MESSAGE.IF YOU RECEIVED THIS MESSAGE ALTHOUGH YOU ARE NOT THE ADDRESSEE, YOU ARE RESPONSIBLE TO KEEP THE MESSAGE CONFIDENTIAL.MATRIKS FINANSAL TEKNOLOJILER A.S.MAKES NO WARRANTY AS TO THE ACCURACY OR COMPLETENESS OF ANY INFORMATION CONTAINED IN THIS MESSAGE.THE SENDER HAS NO RESPONSIBILITY FOR THE ACCURACY OR CORRECTNESS OF THE INFORMATION IN THE MESSAGE AND ITS ATTACHMENTS.OUR COMPANY SHALL HAVE NO LIABILITY FOR ANY CHANGES OR LATE RECEIVING, LOSS OF INTEGRITY AND CONFIDENTIALITY, VIRUSES AND ANY DAMAGES CAUSED IN ANYWAY TO YOUR COMPUTER SYSTEM.