TOPLANTI NOTLARI - DESA (PHILLIPCAPITAL)
TOPLANTI NOTLARI - DESA (PHILLIPCAPITAL)
DESA TOPLANTI NOTU
19.03.2026
DESA’NIN 2025 YILINI DEGERLENDIRDIGI VE 2026 YILINA ILISKIN BEKLENTILERINI PAYLASTIGI ANALIST SUNUMUNA KATILDIK. SOZ KONUSU TOPLANTIDAN DERLEDIGIMIZ ONEMLI NOTLAR ASAGIDA YER ALMAKTADIR.
SIRKETIN GENEL FAALIYETI VE OPERASYONEL GORUNUMU
1972 YILINDA AILE SIRKETI OLARAK KURULAN DESA, TURKIYE`DE UC VE ITALYA`DA BIR TESIS OLMAK UZERE TOPLAMDA 4 URETIM TESISIYLE DERI VE DERI URUNLERI URETIMINDE FAALIYET GOSTERMEKTEDIR. URETIM TESISLERINDE KADIN VE ERKEK GIYIM URUNLERI, CANTA VE AKSESUAR URETIMI GERCEKLESTIRMEKTE SOZ KONUSU URUNLERIN DAGITIMINI TOPTAN VE PERAKENDE SATIS KANALLARI ARACILIGIYLA YAPMAKTADIR. FIZIKI MAGAZALARIN YANI SIRA 4 SANAL MAGAZA VE 1 DIJITAL SHOWROOM UZERINDEN E-TICARET OPERASYONLARINI SURDURMEKTEDIR. DESA, PRADA, MIU MIU, CHANEL, EMPORIO ARMANI VE FURLA GIBI ULUSLARARASI LUKS MARKALARA ENTEGRE COZUM SAGLAYICI OLARAK HIZMET VERMEKTEDIR. AYRICA, SAMSONITE ILE 2007 YILINDA KURULAN %40–%60 ORTAK GIRISIM SAYESINDE SEYAHAT URUNLERI SEGMENTINDEKI FAALIYETLERINI GUCLENDIRMISTIR. ULUSLARARASI BUYUME STRATEJISI KAPSAMINDA SIRKET, 2022 YILINDA ITALYA’DA AR-GE VE URETIM YATIRIMI GERCEKLESTIRMISTIR. DESA, ITALYA’DA DERI URETIM TESISI BULUNAN TEK TURK MARKASI KONUMUNDADIR.
SIRKET’IN 3 ANA SATIS KANALI BULUNMAKTADIR:
MARKALAR ICIN URETIM. KÂRLILIGI GORECE DUSUK OLAN FASON URETIMI KAPSAMAKTADIR.
PERAKENDE OPERASYONU. DESA MARKASIYLA YURUTULEN PERAKENDE OPERASYONUDUR.
SAMSONITE IS BIRLIGI. KÂRLILIGI EN YUKSEK OLAN SATIS KANALIDIR.
SIRKET, TURKIYE GENELINDE 54 DESA, 37 DESA–SAMSONITE, 2 DESA FRANCHISE, 13 SAMSONITE JV VE 3 TUMI JV OLMAK UZERE TOPLAM 109 MAGAZA VE 14.762 M² MAGAZA ALANI ILE FAALIYET GOSTERMEKTEDIR. 2025 YILINDA 4 MAGAZA KAPATILMIS VE 3 YENI MAGAZA ACILMISTIR (2024 SONU 110 MAGAZA).
SIRKETIN IHRACAT YAPISI ISE 3 ANA KALEMDEN OLUSMAKTADIR:
TURKIYE’DE URETILEREK IHRAC EDILEN URUNLER (MADE IN TURKEY),
ITALYA’DA URETILIP SATILAN URUNLER,
URETIMIN BIR KISMI TURKIYE’DE, SON ISLEMLERI ITALYA’DA TAMAMLANARAK “MADE IN ITALY” ETIKETIYLE SATILAN URUNLER.
ITALYA YATIRIMI
DESA, TEMMUZ 2022’DE ALDIGI ITALYA YATIRIM KARARINI TAKIBEN YATIRIMI HAYATA GECIRDI VE MAYIS 2023 ITIBARIYLA URETIME BASLADI. ITALYA’DAKI GORECE YUKSEK ISGUCU VE URETIM MALIYETLERI NEDENIYLE SOZ KONUSU TESISTE TURKIYE OPERASYONLARINA KIYASLA DAHA SINIRLI VE BUTIK BIR ORGANIZASYON YAPISI BENIMSENMIS OLUP, ARALIK 2025 ITIBARIYLA CALISAN SAYISI 90’A ULASTI. ITALYA PAZARINDA SIRKET, KUCUK VE ORTA OLCEKLI CINLI URETICILERIN PIYASADAN CEKILMESI VE SERTIFIKASYON GEREKLILIKLERINE UYUM SAGLAYAN URETICILERE YONELMESIYLE STRATEJIK BIR AVANTAJ ELDE ETTI. BU SAYEDE DESA, URETIM VE LOJISTIK AVANTAJINI KULLANARAK MARKALI SATISLARINI ARTTIRARAK MEVCUT MUSTERILERLE ILISKILERINI GUCLENDIRMEKTEDIR. SOZ KONUSU YATIRIMIN ORTA-UZUN VADEDE DAHA ONCE ERISILEMEYEN MUSTERI SEGMENTLERINE ULASILMASINI, YENI MUSTERI KAZANIMLARINI VE URUN KARMASININ YUKARI TASINMASINI SAGLAYARAK SURDURULEBILIR BUYUMEYE KATKI SUNMASI HEDEFLENMEKTEDIR.
DIGER YANDAN SIRKETIN HAYVANSAL OLMAYAN DERI URETIMINDEKI TEKNOLOJIK YATIRIMLAR VE SURDURULEBILIR URETIM YONTEMLERI, GLOBAL TRENDLERLE UYUMLU BIR URUN PORTFOYU SUNMAKTADIR. MILANO’DA DESA MARKASININ PODYUMDA YER ALMASI VE BALENCIAGA GIBI FIRMALARLA GERCEKLESTIRILEN BIYOTEKNOLOJI TABANLI URETIM IS BIRLIGI, ONUMUZDEKI YILLARDA YUKSEK DEGER YARATABILECEK STRATEJIK ADIMLAR OLARAK ONE CIKIYOR.
OPERASYONEL GORUNUM
2025 YILININ ILK CEYREGINDE DESA MARKALI ADETSEL SATISLAR (PERAKENDE + E-TICARET) YILLIK BAZDA %8,5 BUYUME KAYDEDERKEN IKINCI CEYREKTE PERAKENDE KANALINDAKI DARALMADAN DOLAYI %7,5 AZALDI. ANCAK YILIN IKINCI YARISINDA HIZLI BIR TOPARLANMA GERCEKLESTI VE BUYUME IVMESI DORDUNCU CEYREKTE %24,4 ILE ZIRVEYE ULASTI. SONUC OLARAK, 2025’TE ADETSEL BAZDA YILLIK BUYUME %9,1 SEVIYESINDE GERCEKLESTI.
DIGER YANDAN SAMSONITE’IN YURT ICI SATIS ADETLERI SON CEYREKTE YILLIK BAZDA DEGISIM GOSTERMEYEREK YATAY KALIRKEN (21.072 ADET) 2025 YILININ TAMAMINDA YILLIK %8 AZALISLA 84.878 ADETE GERILEDI. BUNUNLA BIRLIKTE TUM KANALLARDAN YAPILAN SATIS ADETLERI SON CEYREKTE YILLIK %15 ORANINDA ARTARKEN 2025 YILINDA ISE %4 AZALIS GOSTERDI. YILIN SON CEYREGINDE SATIS BUYUMESININ ANA ITICI GUCU AYAKKABI KATEGORISI OLURKEN, 2025 YILI GENELINDE DE AYAKKABI GRUBU BUYUMEYE KATKI SAGLADI, CANTA GRUBU ISE TURKIYE’DE TURIST HARCAMALARININ AZALMASI VE TAX-FREE NEDENIYLE NEGATIF AYRISTI.
YURT ICI SATIS GELIRLERINDE ANA KANAL OLAN PERAKENDENIN PAYI, SON UC YILDA 4,8 PUAN AZALARAK %82,5 SEVIYESINE GERILERKEN TOPTAN SATISLAR %8,8’E VE ONLINE SATISLAR %8,7’YE CIKARAK BUYUME TRENDINI YAKALADI. TOPLAM SATIS GELIRLERI ICINDE YURT ICI SATISLARIN PAYI SON UC YILDA 16,2 PUANLIK BELIRGIN BIR ARTISLA %82,0’YE YUKSELDI VE SIRKETIN ANA ODAK NOKTASI OLMAYA DEVAM ETTI.
IHRACAT GELIRLERI YILDAN YILA GERILEMIS OLSA DA ITALYA’DAKI STRATEJIK YATIRIMLAR VE OLASI YENI ORTAKLIKLARLA AVRUPA PAZARINDAKI KONUM GUCLENDIRILIRKEN YURT DISI FRANCHISE ACILISLARI VE SINIR OTESI E-TICARET HACMINDEKI ARTIS ILE “1972 DESA” OPERASYONUNUN BUYUMESI KATMA DEGERLI MARKALI IHRACATIN PAYINI YUKSELTMEKTEDIR. BOYLECE, IHRACAT TARIHSEL OLARAK DUSUK SEVIYELERE INMIS OLSA DA TALEP KOSULLARI NORMALLESTIGINDE SIRKET HIZLI KAPASITE ARTISI GERCEKLESTIREBILECEK GUCLU BIR KONUMA SAHIPTIR.
FINANSAL GORUNUM
DESA, ENFLASYON MUHASEBESI UYGULANMIS FINANSAL SONUCLARINA GORE, 4C25 DONEMINDE SIRKETIN SATIS GELIRLERI YILLIK BAZDA %11 DUSUSLE 907 MN TL’YE GERILEDI. BU DONEMDE IHRACATIN DOLAR BAZINDA AZALIS GOSTERMESI VE JEOPOLITIK GELISMELERIN DE ETKISIYLE AVRUPA’DA LUKS TUKETIM TALEBINDEKI ZAYIFLAMASI GELIR BUYUMESINI BASKILARKEN ARTIRILAN REKLAM VE PAZARLAMA YATIRIMLARI, UNLU IS BIRLIKLERI VE INFLUENCER CALISMALARIYLA GUCLENEN MARKA GORUNURLUGU ILE YENILENEN E-TICARET ALTYAPISININ KATKISI SAYESINDE PERAKENDE VE ONLINE KANALLARDA GUCLU BIR BUYUME KAYDEDILDI BOYLECE IHRACAT TARAFINDAKI ZAYIFLIK ONEMLI OLCUDE DENGELENDI.
OPERASYONEL GIDERLERDE KISMEN IYILESME GORULURKEN FAVOK (DIGER GELIR/GIDER DAHIL) YILLIK BAZDA %24 ORANINDA ARTISLA 277 MN TL OLDU FAVOK MARJI ISE YILLIK 8,6 PUAN ARTISLA %30,5 OLARAK GERCEKLESTI. DIGER YANDAN EFEKTIF VERGI ORANINDAKI DUSUS, NET FINANSMAN GELIRLERINDEKI IYILESME VE NET PARASAL POZISYON KAYBINDAKI GERILEMENIN ETKISIYLE NET DONEM KÂRI YILLIK BAZDA YAKLASIK 4,9 KAT ARTISLA 190 MILYON TL’YE YUKSELDI.
SIRKETIN NET NAKIT POZISYONU, 2025 YILI ITIBARIYLA 1,83 MILYAR TL’YE ULASTI. SON DORT YILDA USD BAZINDA KUMULATIF %137 ARTIS GERCEKLESTI (2024: 39,4 MN USD, 2025: 42,6 MN USD).
SIRKET, 2025 YILINDA PAY SAHIPLERINE UC TAKSIT HALINDE TOPLAM 100 MILYON TL NET TEMETTU ODEMESI GERCEKLESTIRDI. 2026 YILI ICIN ISE YINE UC TAKSIT HALINDE TOPLAM 115 MILYON TL, HISSE BASINA NET 0,2347 TL TEMETTU DAGITILMASI KARARI 14.04.2026 TARIHLI GENEL KURULDA ORTAKLARIN ONAYINA SUNULACAK. SON KAPANIS FIYATINA GORE TEMETTU VERIMLILIGI YAKLASIK %2 DUZEYINDEDIR.
2026 YILINA YONELIK BEKLENTILER
2026’NIN ILK IKI AYINDA, RAMAZAN TAKVIMININ DONEMSEL ETKILERINE RAGMEN BUYUME SURDU VE TREND DEVAM ETTI E-TICARET TARAFINDA ISE DAHA GUCLU BIR IVME KAYDEDILDI.
SIRKET, EKIM 2025’TE DEVREYE ALINAN YENI SISTEMLER, TEKNOLOJIK GELISTIRMELER VE ONLINE ALTYAPI YATIRIMLARININ ETKISIYLE 2026’DA HEM SATIS ADEDI HEM DE CIRODA ARTIS BEKLIYOR. SIRKET, FIYAT ETKILERINDEN ARINDIRILMIS GERCEK TALEP VE PAZAR PAYI KAZANIMLARINI DAHA IYI YANSITMASI NEDENIYLE ADETSEL ARTISA ONEM VERIYOR. ADETSEL BAZDA 2026’NIN YILLIK BAZDA DAHA OLUMLU BIR PERFORMANSLA BASLADIGI GORULUYOR.
IHRACAT TARAFINDA MEVCUT DUSUS TRENDININ TERSINE DONMESI VE OZELLIKLE ITALYA OPERASYONLARININ HIZLI BIR BUYUME IVMESI YAKALAMASI ONGORULURKEN BURADA MEVCUT IS ORTAKLARI VE MARKALARLA YENI ORTAK GIRISIMLER (JOINT VENTURE) KURULMASI IHTIMALI DE GUNDEMDE.
GENEL DEGERLENDIRME
GENEL OLARAK DEGERLENDIRILDIGINDE, DESA’NIN TURKIYE’DEKI ENTEGRE URETIM YAPISI VE GUCLU PERAKENDE AGININ, ITALYA’DAKI YATIRIMIN KADEMELI KATKISIYLA BIRLIKTE ORTA VE UZUN VADEDE BUYUME VE KÂRLILIK ACISINDAN DESTEKLEYICI BIR GORUNUM SUNACAGINI DUSUNUYORUZ. BUNUNLA BIRLIKTE, SIRKETIN ONEMLI BIR YATIRIM PLANLAMASININ OLMAMASI, GUCLU NET NAKIT POZISYONU VE YUKSEK LIKIDITESI ILE AVANTAJLI BIR DURUMDA OLDUGUNA INANIYORUZ. MEVCUT KANAL KARMASI, PERAKENDE AGIRLIKLI YAPI VE YUKSEK KÂRLI SAMSONITE IS BIRLIGI VE YENI ARZ ARTISI VE E-TICARET KANALINDA BEKLENEN BUYUMENIN KATKISI DIKKATE ALINDIGINDA MARJLARIN GORECE DESTEKLENMEYE DEVAM ETMESINI BEKLIYORUZ. SIRKET 2026 TAHMINLERIMIZE GORE 3,4X FD/FAVOK CARPANIYLA ISLEM GORMEKTEDIR.
DESA’NIN FAALIYET GOSTERDIGI TUM SATIS KANALLARINI VE IS MODELINI BIREBIR YANSITAN KARSILASTIRILABILIR BIR BENZER SIRKET SETI OLUSTURMAK MUMKUN OLMAYABILIR. ANCAK BATI AVRUPA BOLGESI ICIN BELIRLEDIGIMIZ BENZER SIRKETLERIN ORTALAMA 1 YIL ILERI VADELI FD/FAVOK CARPANI 8,6X CIVARINDADIR. BUNA GORE HISSENIN BENZERLERINE KIYASLA %60 ISKONTOLU ISLEM GORDUGU SOYLENEBILIR.
PHILLIPCAPITAL MENKUL DEGERLER A.S.
HTTPS://WWW.PHILLIPCAPITAL.COM.TR/
***
YASAL UYARI
BURADA YER ALAN YATIRIM BILGI, YORUM VE TAVSIYELER YATIRIM DANISMANLIGI KAPSAMINDA DEGILDIR.YATIRIM DANISMANLIGI HIZMETI ARACI KURUMLAR, PORTFOY YONETIM SIRKETLERI, MEVDUAT KABUL ETMEYEN BANKALAR ILE MUSTERI ARASINDA IMZALANACAK YATIRIM DANISMANLIGI SOZLESMESI CERCEVESINDE SUNULMAKTADIR.BURADA YER ALAN YORUM VE TAVSIYELER, YORUM VE TAVSIYEDE BULUNANLARIN KISISEL GORUSLERINE DAYANMAKTADIR.BU GORUSLER MALI DURUMUNUZ ILE RISK VE GETIRI TERCIHLERINIZE UYGUN OLMAYABILIR.BU NEDENLE, SADECE BURADA YER ALAN BILGILERE DAYANILARAK YATIRIM KARARI VERILMESI BEKLENTILERINIZE UYGUN SONUCLAR DOGURMAYABILIR.